> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报总结 ## 核心内容 本报告分析了近期油脂市场的主要影响因素及价格走势，指出中东地缘冲突升级对油脂市场产生显著推动作用，同时关注国内外供需变化、生柴掺混利润及运输成本对油脂价格的影响。 --- ## 主要观点 ### 国际市场 - **马棕供需双弱**：预计2月马棕产量和出口量均将环比下降，库存减少6.52%至263万吨，但仍处于历史同期偏高水平。 - **POGO价差收窄**：由于棕榈油涨幅不及原油，POGO价差跌至-40美元附近，市场预期棕榈油在生柴掺混中的需求将提升。 - **印度进口变化**：印度2月食用油进口量环比下降1.4%至129万吨，但棕榈油进口环比增长10%至84万吨，豆油进口增长8.7%至30万吨，葵油进口大幅减少45%至15万吨。 - **豆棕价差**：豆棕CNF价差显示棕榈油更具性价比，印度可能继续增加棕榈油进口。 ### 国内市场 - **棕榈油库存**：国内棕榈油商业库存78.67万吨，环比增加8.03万吨，处于中性偏高水平。进口利润倒挂，存在阶段性累库压力。 - **豆油库存**：国内豆油商业库存91.33万吨，环比减少3.16万吨，仍处于历史同期偏高水平。基差稳中有降，市场成交清淡。 - **菜油库存**：沿海菜油库存27.1万吨，处于中性略偏低水平。迪拜菜油运输中断对价格形成支撑，预计4月加菜籽大量到港将增加供应压力。 --- ## 关键信息 ### 市场影响因素 - **原油上涨**：推动生柴掺混利润改善，提升油脂需求预期。 - **海运费上涨**：增加油脂成本，支撑价格上涨。 - **地缘冲突**：持续影响运输，尤其对迪拜菜油运输造成干扰。 - **政策影响**：商务部对加拿大油菜籽征收反倾销税，影响进口节奏。 ### 市场趋势 - **棕榈油**：短期易涨难跌，受减产和印度进口支撑，但后期可能因库存累积面临压力。 - **豆油**：外强内弱，强预期与弱现实博弈，基差偏弱。 - **菜油**：短期震荡向上，主要受运输中断和加菜籽尚未大量到港影响，后期供应增加可能带来压力。 --- ## 策略建议 - **单边策略**：短期地缘扰动持续，油脂或易涨难跌，建议关注上涨趋势。 - **套利策略**：P59以及y59可考虑逢高反套机会。 - **期权策略**：建议观望。 --- ## 数据追踪 ### 马来西亚棕榈油 - **产量**：2月预计130万吨，环比下降17.8%。 - **出口**：2月预计118万吨，环比下降20.8%。 - **库存**：预计263万吨，环比下降6.52%。 ### 印度食用油 - **进口总量**：2月预计129万吨，环比下降1.4%。 - **棕榈油进口**：84万吨，环比增长10%，创6个月新高。 - **豆油进口**：30万吨，环比增长8.7%。 - **葵油进口**：15万吨，环比下降45%，处于历史低位。 ### 国内库存 - **棕榈油**：78.67万吨，环比增加8.03万吨。 - **豆油**：91.33万吨，环比减少3.16万吨。 - **菜油**：27.1万吨，环比增加2.4万吨。 --- ## 风险提示与免责声明 - 本报告由银河期货有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能因市场变化而调整，银河期货不承担更新责任。 - 报告不涉及任何利益冲突，作者不因报告内容获取报酬。 --- ## 作者信息 - 研究员：张盼盼 - 期货从业证号：F03119783 - 投资咨询证号：Z0022908 --- ## 联系方式 - 银河期货有限公司 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn --- ## 附：银河期货平台 - 微信公众号：[点击查看](images/c972fce3edb005b78f07b4beac21bc35cb98953ed7d80c8c782d29b92d8e1cf9.jpg) - 银河期货APP：[点击查看](images/49dd5afbef63b66d6ca4395565c24f2ed0a1896349cdab37047c3a0b13775956.jpg)