2024年度公募主动权益基金投资策略及基金经理精选：微光映初春，成长蕴朝霞-20240109-国金证券-47页_3mb

2023年A股市场及基金表现回顾

• 市场整体表现疲软：A股全年震荡下跌，指数走熊市行情，权益基金平均回报为负。
• 行业分化明显：科技、医药、资源板块阶段性强势，但全年表现分化；制造板块连续两年承压；小盘风格回升，价值风格穿插成长主题。

选股与风格策略

• 小盘与小微盘占优：小盘股在弱复苏环境下表现较好，尤其是成长性小盘股，但需警惕微盘股拥挤度风险。
• 低估值防御性强：低估值风格基金在经济下行和“中特估”背景下更具防御性，灵活交易策略显著优于高ROE策略。
• 绩优基金特征：倾向于低ROE和低抱团，能力强的基金善于捕捉细分行业机会，重仓股留存度偏低，动态调整灵活。

估值与宏观环境

• 估值下行与政策利好：全市场估值中枢下移，政策上稳增长“加码”，外资流出等因素已被市场充分定价。
• 美债利率影响：利率下行利好成长板块，A股科技、高端制造估值修复空间依然存在。

2024年投资展望

• 风格轮动与领域机会：经济复苏温和，政策持续底支持，“新动能”如半导体、AI、高端制造等领域展望较好。
• 资产配置思路：
  • 配置角度：关注小盘成长风格基金，谨慎布局红利与“中特估”主题。
  • 工具选择：
    • 居家增长的同时考虑“双创成长”、科技、高端制造等细分赛道基金。
    • 底仓类产品可选低波、灵活交易型基金，应对震荡市。

风险提示

政策时滞、海外地缘风险、国内经济不及预期、流动性变动等均可能影响市场表现。利率下行节奏与盈利兑现情况是核心变量。

总体建议

投资者可分散布局，结合成长与价值，把握细分机会和“底仓”对冲，确保风险可控的基础上配置性左侧布局。