20250425-华宝证券-2025Q1主动权益型基金季报点评_哪些方向备受主动权益基金经理关注__25页_1mb

主动权益型基金2025Q1季报总结

核心内容

2025年第一季度，A股市场呈现“先抑后扬”的走势，主要指数在春节前后因DeepSeek、机器人技术突破而上行，3月两会政策推动市场波动加大。小微盘股表现相对较好，国证2000和中证1000分别录得6.03%和4.51%的正收益。主动权益基金收益中位数为2.85%，仅跑输小微盘指数。

主要观点

1. 基金经理风格与行业偏好

• 价值风格：关注盈利能力稳定、现金流良好、分红能力强的公司，尤其是银行、消费、医药、制造等领域，认为估值偏低的蓝筹股具备较高的性价比。
• 成长风格：聚焦AI、机器人、智能驾驶等高增长领域，同时警惕板块回调，更注重企业业绩兑现能力。对部分成长赛道如计算机、传媒进行减仓。
• 均衡风格：在成长与价值之间寻求平衡，关注AI、国产替代、消费、工程机械等具备长期逻辑的板块。
• 消费主题：食品饮料板块整体加仓，部分基金经理偏好白酒，也有关注啤酒、能量饮料等细分领域。港股互联网电商龙头受到重视。
• 医药主题：看好创新药及其产业链，认为政策支持和业绩拐点临近，重点布局创新药、医疗设备等成长型子行业。
• TMT主题：AI产业链表现突出，但部分基金经理因算力泡沫和估值过高而选择获利了结。对国产替代、硬科技、军工电子等方向保持乐观。
• 高端制造：关注算力基础设施、人形机器人、军工电子和工程机械等，认为这些领域具备长期增长潜力。
• 周期主题：看好资源品、贵金属、能源等板块，认为全球定价的核心资源品将重回景气周期。黄金作为对冲工具受到青睐。
• 港股主题：对港股科技、互联网、创新药等板块相对乐观，认为其估值处于洼地，具备性价比。部分基金经理对前期涨幅较大的港股互联网个股进行减持。

2. 行业配置变化

• 主动增持行业：传媒、商贸零售、电子、有色金属、医药。
• 主动减持行业：电力设备及新能源、通信、家电、电力及公用事业、石油石化。
• 超配减持行业：电力设备及新能源、家电、通信、消费者服务。
• 低配增持行业：机械、计算机、钢铁、建材、综合。

3. 重仓股变动

• 增持市值居前：阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、比亚迪、小米集团-W、山西汾酒、紫金矿业、泡泡玛特、九号公司-WD、泽璟制药-U。
• 减持市值居前：宁德时代、沪电股份、中际旭创、寒武纪-U、新易盛、美团-W、中兴通讯、美的集团、阳光电源、迈瑞医疗。
• 增持基金数量居前：阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、比亚迪、紫金矿业、恒立液压、九号公司-WD、芯原股份、三一重工、泡泡玛特。
• 减持基金数量居前：沪电股份、中际旭创、宁德时代、寒武纪-U、中兴通讯、新易盛、立讯精密、美的集团、上汽集团、沃尔核材。

4. 资金流与仓位变化

• 基金规模：截至2025年一季度末，主动权益基金总规模为3.321万亿元，环比增加0.05万亿元。
• 资金流：一季度主动权益基金资金净流出777.73亿元，其中74.93%的基金资金流变动比例低于-1%。
• 平均股票仓位：86.07%，股票仓位变动均值为-0.16%，其中主动仓位变动均值为-0.21%，自然仓位变动均值为+0.052%。

关键信息

• A股市场在2025年第一季度呈现波动行情，小微盘股表现优于大盘股。
• 主动权益基金整体收益中位数为2.85%，跑输小微盘指数，但部分基金表现优于市场。
• 基金经理普遍对AI、机器人、智能驾驶、创新药、高端制造、消费、周期资源品等方向保持关注。
• 港股市场因估值较低，受到部分基金经理青睐，但部分前期涨幅较大的个股被减持。
• 基金经理对出口相关行业保持谨慎，尤其关注关税风险和海外经济放缓的影响。
• 价值风格基金经理更关注低估值、高分红的蓝筹股，而成长风格基金经理则更倾向于挖掘高成长性企业。
• 均衡风格基金经理在成长与价值之间寻求平衡，注重估值合理性和业绩兑现能力。

总结

2025年第一季度，主动权益型基金在市场波动中调整配置，重点布局AI、机器人、创新药、消费、高端制造和周期资源品等方向。基金经理在不同风格之间寻求平衡，对高成长性板块保持乐观，同时对估值偏高或存在风险的板块进行减仓。港股因估值优势受到部分基金经理关注，但部分前期涨幅较大的个股被减持。整体来看，市场情绪和政策导向对基金经理的策略选择产生重要影响。