20221202-国海证券-主动权益基金跟踪月报（2022年12月）_主动权益市场抬升_金融_周期赛道收益领先_14页_677kb

主动权益基金市场分析总结（2022年12月）

核心内容概述

2022年11月，主动权益市场整体回暖，金融、消费和周期赛道表现尤为突出，成为收益领先的主要方向。与此同时，基金市场风格分化明显，低动量与大市值风格表现出相对优势，而成长因子则由正转负。本文从单赛道、双赛道、赛道轮动与全市场型基金四个维度，分析了不同基金类型在11月的表现，并总结了基金优选组合的收益情况。

主要观点

1. 权益市场回顾

• 宽基指数表现：
  • 中证偏股型基金指数上涨 $5.1%$，沪深300指数上涨 $9.81%$。
  • 中证500和中证1000指数分别上涨 $6.01%$ 和 $4.73%$。
• 风格因子表现：
  • 大市值风格相对收益为 $0.27%$，低动量风格相对收益扩大至 $-3.24%$。
  • 估值因子涨幅为 $0.3%$，成长因子由正转负，为 $-0.14%$。

2. 主动权益基金风格与赛道表现

• 单赛道型基金：
  • 11月平均收益为 $3.32%$，金融赛道收益最高，达 $16.20%$。
  • 消费和周期赛道表现次之，分别为 $9.14%$ 和 $7.91%$。
  • 医药、科技、制造赛道表现相对较弱。
  • 低动量和大市值风格在单赛道基金中表现突出，平均超额收益分别为 $11.72%$ 和 $7.5%$。
• 双赛道型基金：
  • 11月平均收益为 $2.34%$，其中“消费+医药”组合表现最好，平均收益为 $6.05%$。
  • “制造+科技”组合表现最差，平均收益为 $-0.67%$。
  • 大市值、低动量风格在双赛道基金中也有明显优势。
• 赛道轮动与全市场型基金：
  • 赛道轮动型基金和全市场型基金在市值和成长风格上表现分化明显。
  • 全市场型基金11月平均收益为 $4.69%$，但未跑赢偏股基金指数，超额收益为 $-1.05%$。
  • 赛道轮动型基金在低动量、高成长风格上表现突出，整体风格显著。

关键信息

基金分类与表现

单赛道基金表现

• 金融赛道：平均收益 $16.20%$，其中表现最佳的基金包括嘉实金融精选A（$31.13%$）、天弘周期策略A（$24.43%$）等。
• 消费赛道：平均收益 $9.14%$，代表基金如银华消费主题A（$16.71%$）。
• 周期赛道：平均收益 $7.91%$，代表基金如永赢惠添利（$24.31%$）。
• 医药、科技、制造赛道：平均收益较低，分别为 $2.59%$、$-1.36%$、$-2.48%$。

双赛道基金表现

• 主要双赛道组合：
  • “制造+科技”组合：平均收益 $-0.67%$。
  • “周期+制造”组合：平均收益 $3.01%$。
  • “消费+医药”组合：平均收益 $6.05%$。
• 绩优基金：
  • 赛道轮动型基金中，西部利得策略优选A（$38.03%$）、中庚价值领航（$18.78%$）等表现优异。
  • 全市场型基金中，中信证券卓越成长两年持有A（$24.56%$）、易方达蓝筹精选（$23.50%$）等表现较好。

风格因子分析

基金优选组合表现

• 全市场型基金优选组合：
  • 11月收益为 $4.69%$，但相对偏股基金指数超额收益为 $-1.05%$。
  • 组合包含15只基金，单只最高持仓权重为 $8%$，如大成一带一路、招商量化精选A等。
  • 优选组合未跑赢偏股基金指数，说明市场整体趋势对组合影响较大。

风险提示

• 所有分析基于公开信息，不构成投资建议。
• 样本数据有限，可能无法代表整体市场。
• 数据处理可能存在误差。
• 过往表现不代表未来收益。

附录说明

4.1 主题赛道类型

• 基于中信一级行业，将基金划分为6个主要赛道：周期、制造、消费、医药、金融、科技。
• 具体行业划分如下：

4.2 主动权益基金赛道分类

• 单赛道：某一赛道持仓占比平均值超过 $50%$。
• 双赛道：两个赛道持仓占比平均值均在 $25%$ 以上且低于 $50%$。
• 赛道轮动：最近两期报告中，赛道持仓调整比例至少 $20%$，且平均持仓在 $25%$ 以上。
• 全市场：以上三种类型均不适用的基金。

分析师信息

• 李杨：金融工程及金融产品首席分析师，8年证券投资、研究经验，复旦大学本硕。
• 熊晓湛：金融工程分析师，5年卖方金融工程工作经验，爱丁堡大学硕士。
• 熊颖瑜：金融工程分析师，6年金融行业工作经验，中国人民大学本硕。

投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：行业指数领先沪深300指数。
• 中性：行业指数跟随沪深300指数。
• 回避：行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅 $20%$ 以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于 $10% \sim 20%$。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于 $-10% \sim 10%$。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。

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