20250724-华宝证券-2025Q2主动权益型基金季报点评_主动权益基金经理在关注哪些方向_25页_1mb

证券研究報告：公募基金2025Q2季報分析

目錄

1. 主動權益型基金2025年二季報數據回顧
2. 二季報基金经理观点综述
   • 各風格（價值、成長、均衡）
   • 各行業（消費、醫藥、TMT、高端制造、周期、港股）
3. 基金經理策略展望
4. 產業趨勢分析

關鍵數據回顧

• 市場表現：A股市場2025Q2震荡上行但結構分化明顯，個股中位數收益5.39%，70%股票錄得正收益。
• 基金規模：主動權益基金規模3.29萬億元，環比較少減。
• 資金流向：一季度淨流出1134.07億元，74.34%基金資金流動比例< -1%。
• 行業配置：增持通信、醫藥、非銀行金融、銀行；减持食品飲料、汽車、電子設備。

基金經理策略方向

1. 價值風格：重心在盈利能力強的傳統低估值行業，如銀行、有色、航空，部分增配消费與制造业。
2. 成長風格：聚焦AI、創新藥、科技龍頭，強調景氣挖掘與均衡配置，預期產業鏈突破。
3. 均衡風格：保持行業間分散，成長股與週期品並重，關注AI應用、新能源設備。
4. 主題方向：
   • 消費：新消費（潮玩、宠物经济）、額外支撐來自政策與Z世代消費升級。
   • 醫藥：創新藥出海加速，與國外企業合作增多，提升估值。
   • TMT：AI算力、PCB材料、遊戲等成為重點。
   • 高端制造：軍工、新能源車、機器人場景招商力度提升。
   • 周期：資源品牛市持續，關注鋼鐵、電力設備等領域。
   • 港股：流動性改善，新消費、科技股表現優於傳統行業。

影響因素

• 國內經濟政策支撐、AI技術突破、地緣風險仍存。
• 基金經理間策略分歧，研判投資機會與風險態度不一。

風險提示：市場風格變化快、政策預測存在不確定、行業估值起伏風險。