20260110-广发期货-白糖周报_维持震荡走势_22页_2mb

白糖周报总结

核心内容

本周报主要分析了国际与国内白糖市场的主要动态，包括产量、出口、库存、价格走势及市场策略等方面。整体来看，国际与国内市场均呈现震荡走势，未来糖价预计维持低位震荡。

主要观点

• 国际糖市：市场关注点转向巴西26/27榨季，12月降雨量优于均值，预计单产同比提高约3%，产量前景较好。印度产量强劲，累计产糖1183万吨，同比增加24%，但出口进度缓慢。泰国榨季进展缓慢，受政策与节假日影响，产糖量同比减少，需关注后期压榨进度。
• 国内糖市：广西与云南产销数据多空参半，整体符合预期。春节临近，下游企业仍有备货需求，对价格有一定支撑，但市场面临增产压力，价格上行阻力较大。
• 价格走势：原糖价格在14.5-15.5美分/磅区间震荡，国内现货价格区间为5120-5580元/吨，加工糖主流报价5650-5800元/吨。
• 市场策略：预计糖价低位震荡，关注5290-5300前高阻力位情况。
• 风险提示：宏观市场波动与天气风险是主要关注点。

关键信息

供应端

• 巴西：

  • 11月下半月甘蔗入榨量为1599.3万吨，同比减少21.08%。
  • 产糖量为72.4万吨，同比减少32.94%。
  • 累计产糖量为3990.4万吨，同比增加1.13%。
  • 制糖比为35.52%，同比减少9.12%。
  • 累计制糖比为51.12%，同比增加2.78%。
  • 糖醇价差有所收敛，含水乙醇折糖价为16.6美分/磅，原糖现货价为15.0美分/磅。

• 印度：

  • 2025-26榨季预计净糖产量为3095万吨，同比增加24%。
  • 截至12月底累计产糖1183万吨，同比增加24%。
  • 平均产糖率升至8.83%，较上一榨季同期增加0.15%。

• 泰国：

  • 2025/26榨季甘蔗种植面积增长约3%，预计收获量为1.05-1.1亿吨，同比增长14%-19%。
  • 产糖量预计1140万吨，同比增长约10%。
  • 截至1月7日，累计甘蔗入榨量为1697.82万吨，同比减少25.35%。
  • 产糖量为153.09万吨，同比减少27.03%。

需求与库存

• 国内：
  • 2025年11月进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨。
  • 2025年1-11月累计进口食糖434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49%。
  • 11月累计产糖105万吨，同比减少31.79万吨。
  • 累计销糖35万吨，同比减少25.9万吨。
  • 销糖率33.5%，同比减少11.02%。
  • 工业库存为70万吨，同比减少5.59万吨。

市场策略与持仓

• ICE原糖期货：
  • 主力合约总持仓943,170手，较前一周增加20,069手。
  • 投机多头持仓减少8,581手，空头持仓增加7,695手。
  • 非商业空头持仓为中性偏空，非商业多头持仓为中性。

重要数据对比

产量与消费

进口情况

• 巴西配额外进口：

  • 食糖进口估算成本为5103元/吨，与南宁糖价差-227元/吨。
  • 配额内进口成本为4029元/吨，与南宁糖价差-1301元/吨。

• 糖浆及预拌粉进口：

  • 2025年11月进口量为11.44万吨，同比减少10.82万吨。
  • 2025年1-11月累计进口量为111.91万吨，同比减少106.71万吨。

风险提示

• 宏观风险：市场整体波动性较大，需关注宏观经济变化。
• 天气风险：巴西及泰国等主要产区的天气状况可能影响产量与出口节奏。

数据来源

• Wind、同花顺、卓创资讯、广发期货研究所

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