电子行业2021年度投资策略：黄金十年的新起点-20201217-长江证券-57页_3mb

电子行业2021年度投资策略总结

核心内容

电子行业正迎来“黄金十年”的新起点，2021年将开启新的发展篇章。在5G换机、AIoT爆发、智能汽车等多重因素推动下，电子行业将进入新一轮增长周期。5G智能手机和相关智能终端的普及将推动半导体、显示面板、光学、射频、散热和屏蔽等产业链环节的全面升级，而国产化趋势也将为行业带来新的增长空间。

主要观点

• 行业整体景气度回升：2020年全球疫情背景下，电子行业仍表现出强大的成长性。电子板块全年跑赢沪深300，显示出投资者对行业未来发展的信心。
• 5G开启换机热潮：5G智能手机的普及将带来海量终端需求，预计2021年全球5G手机出货量有望突破5亿部，带动行业整体增长。
• AIoT推动多终端发展：随着5G和AIoT技术的快速发展，智能终端将从智能手机扩展至可穿戴设备、智能家居、VR/AR、智能汽车等领域，形成价值超万亿的AIoT市场。
• 半导体国产化进程加速：在全球半导体大周期背景下，具备技术优势和客户资源的企业将脱颖而出，国内半导体企业有望成为全球产业的后起之秀。
• 显示面板格局重塑：随着韩系厂商逐步退出LCD市场，中国大陆面板企业将占据更大市场份额，实现“量价齐升”。
• 光学与射频创新引领消费电子：光学、射频、散热、屏蔽等领域的创新将赋予消费电子更高的成长性，特别是TWS耳机、潜望式镜头、3D结构光和dToF等技术的广泛应用。
• 平台化发展成为趋势：消费电子企业正从零部件向整机代工和平台化发展，通过“零部件+整机组装”模式实现协同发展。
• 苹果供应链为国内厂商提供机遇：苹果产品组装环节将成为国内消费电子企业平台化发展的新舞台，尤其是iPhone组装市场空间巨大。

关键信息

消费电子

• 5G换机带动创新：5G智能手机将推动光学、射频、外观、散热等多维度创新，提升终端体验。
• 多摄升级：智能手机从双摄向三摄、四摄发展，光学创新以超高清拍摄为目标，潜望式镜头成为高端机型标配。
• 3D成像技术：iPhoneX引入3D结构光技术，推动3D成像市场发展，未来dToF技术将逐步替代iToF。

半导体

• 全球半导体景气度回升：2020年全球半导体销售额同比增长13%，前15大企业营收均实现增长。
• 国产替代加速：国内半导体企业在技术、产品和客户认可度方面逐步提升，有望成为全球产业的后起之秀。
• 模拟芯片需求上升：5G、物联网、汽车电动化等带动模拟芯片市场增长，特别是射频芯片和功率半导体。
• 功率半导体发展：SiC等化合物半导体将在新能源车、光伏等领域发挥重要作用，成为新增长点。

显示面板

• LCD景气周期延续：2021年LCD面板价格持续回暖，中国大陆面板企业将提升全球市占率。
• 大尺寸显示变局：全球TV面板平均尺寸增长，带动大尺寸显示市场需求。
• 行业进入稳定期：LCD行业景气度有望从高波动转向长期稳健增长。

风险提示

• 5G智能终端出货不及预期
• 全球疫情防控不及预期

行业趋势

• 5G换机：推动智能手机、TWS耳机、VR/AR、智能汽车等终端需求爆发。
• 平台化发展：国内消费电子企业向整机代工和跨产业链延伸，提升盈利能力和市场竞争力。
• 技术升级：光学、射频、散热、屏蔽等技术将加速升级，推动行业整体成长。
• 国产替代：半导体、显示面板等领域国产化率提升，推动行业自主可控能力增强。

投资逻辑

• 终端需求驱动：5G、AIoT、智能汽车等终端需求增长，带动上游供应链发展。
• 技术迭代推动：从4G向5G、从传统功能向多功能演进，推动消费电子持续创新。
• 产业链协同：零部件与整机组装协同发展，提升企业盈利能力和市场竞争力。
• 全球化布局：国内厂商在苹果供应链中地位提升，未来有望在全球市场中占据更大份额。

未来展望

2021年将是电子行业的重要转折点，行业将从“成长”走向“爆发”，迎来新的发展机遇。随着5G、AIoT、智能汽车等技术的深入应用，消费电子行业将进入平台化、技术化、全球化发展的新阶段，为投资者带来长期价值和增长机会。