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钢价创十年新高，行业迈入繁荣新起点总结

核心内容

2021年4月初，国内钢市出现显著上涨，螺纹钢期货突破5100元/吨，创近十年新高，现货市场唐山钢坯价格也达到4960元/吨，较节前上涨1110元。当前，钢价在期货与现货市场均处于高位，成为市场关注的焦点。

主要观点

• 需求强劲：钢材需求超往年平均水平，五大品种社会、钢厂库存分别下降107.85万吨和63.36万吨，库存去化速度加快，尤其螺纹钢和热卷库存降幅明显，表观消费量达到1222.56万吨，创2016年以来同期新高。
• 供给受限：钢铁行业初步形成“供给侧改革2.0”格局，供给端受到多重因素影响，包括国家“碳达峰”、“碳中和”目标及粗钢产量压减政策，以及区域环保限产措施的严格执行。
• 行业前景乐观：当前钢价上涨与需求放量形成共振，预示钢铁行业可能进入新繁荣阶段。未来十年，钢铁需求预计以每年2%的速度增长，行业将面临供需错配，钢价波动性降低，盈利中枢上移。
• 电炉钢发展：电炉钢占比提升，其灵活的生产方式有助于匹配需求波动，进一步稳定钢价。
• 全球复苏支撑：在全球经济复苏背景下，美国钢价上涨，国内需求良好，供需缺口扩大，为行业带来积极影响。
• 投资机会显现：部分个股如中信特钢、ST抚钢等，估值逻辑从周期品转向成长性，行业整体具备中长期投资价值。

关键信息

• 时间范围：2021年3月下旬至4月初
• 价格表现：螺纹钢期货突破5100元/吨，唐山钢坯价格达4960元/吨
• 库存变化：五大品种社会、钢厂库存分别下降107.85万吨、63.36万吨
• 表观消费量：1222.56万吨，创2016年以来同期新高
• 政策影响：国家及地方环保限产政策加强，推动供给端收缩
• 投资评级：行业投资评级为中性至增持，部分个股估值切换至成长逻辑
• 风险提示：货币政策超预期收紧、第三波疫情来袭

结构与逻辑

需求端

• 钢材需求超预期，表观消费量创历史新高
• 库存去化加快，反映市场需求释放

供给端

• 供给侧改革深化，产能扩张周期结束
• 环保限产与产量压减政策推动供给收缩

行业前景

• 钢价上涨趋势持续，波动性下降
• 需求增长与供给调整形成供需错配，行业盈利中枢上修
• 电炉钢占比提升，增强供给灵活性

投资逻辑

• 钢铁板块具备中长期投资机会
• 估值逻辑从周期性转向成长性，行业迎来新繁荣起点

报告信息

• 报告类别：行业点评
• 所属部门：行业公司部
• 报告时间：2021/4/6
• 发布机构：川财证券有限责任公司
• 报告声明：本报告基于合法合规信息编制，不构成投资建议，投资者需自行承担风险

风险提示

• 货币政策风险：若央行超预期收紧货币政策，可能影响市场流动性
• 疫情风险：若出现第三波疫情，可能对下游需求造成冲击

结论

当前钢价上涨与需求释放形成正向循环，叠加供给侧改革深化与电炉钢发展，钢铁行业正迈入新繁荣阶段。行业盈利中枢有望上修，未来钢价趋于稳定，具备中长期投资价值。