电子行业2020年度投资策略：创新起点，成长拐点-20191228-长江证券-35页_2mb

电子元件行业2020年度投资策略总结

核心内容概览

电子行业正处于新一轮创新的起点，2020年被视为电子新超级周期的开始。行业景气度有望在5G、AI、物联网等技术驱动下实现显著提升，推动消费电子、半导体和显示等细分领域的快速发展。国内产业链在外部压力下展现出强大韧性，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 行业景气度回暖：2019年下半年全球电子行业景气度出现回暖迹象，2020年有望迎来全面复苏。
• 5G驱动换机周期：5G智能手机出货量预计在2020年达到3亿台左右，带动供应链全面升级。
• 创新与需求共振：5G、AI、物联网等技术推动消费电子、半导体和显示产业链的创新升级。
• 国产替代加速：国内供应链在多个领域实现突破，尤其是半导体和显示环节，具备良好的国产替代前景。
• 万物互联开启新机遇：VR、AR、TWS耳机等新型智能终端将为行业带来新的增长点。

关键信息

消费电子：迎接量价齐升，成长性回归

• 5G终端需求爆发：5G智能手机换机周期开启，预计2020年全球出货量达3亿台。
• 终端创新升级：包括5G射频&天线、光学拍照、AR/VR、材料非金属化和外观设计创新。
• 换机用户争夺：品牌为争夺换机用户，将推动终端产品创新，提升整体竞争力。

半导体：景气反转，国产替代大机遇

• 高端制程需求增长：5G手机芯片、AI处理器、HPC等高端需求强劲，推动行业景气反转。
• CIS芯片量价齐升：智能手机多摄+超清趋势带动CIS芯片需求，价格有望回升。
• 存储器价格企稳：存储器芯片价格在2020年有望反转，国内厂商进展顺利。
• 封测领域机遇：行业回暖与国产替代双重驱动，封测企业有望提升稼动率和盈利能力。

显示：LCD迎来供需改善，新型显示再起波澜

• LCD价格拐点：需求增长与供给收缩将推动LCD面板价格回升。
• 新型显示技术成熟：柔性OLED、Mini/MicroLED等技术进入成熟期，引领市场。
• 国产化加速：大陆面板企业崛起，加速上游原材料和设备的国产化进程。

重点看好领域

• 射频&天线：5G带来射频前端与天线刚性需求增长。
• 光学创新：超高像素+TOF多摄成为光学创新方向。
• 外观设计：非金属化趋势推动玻璃后盖普及，提升产品附加值。

风险提示

• 5G终端出货不及预期：可能影响行业景气度。
• 国际贸易形势变化：可能对供应链造成影响。

图表与数据

• 市场表现：电子板块在2019年大幅跑赢沪深300指数。
• 5G换机渗透预测：2020年5G智能手机出货量有望达到3亿台。
• CIS芯片需求增长：CIS芯片在2019年因需求爆发导致产能紧张。
• 半导体景气度：全球半导体销售额在2019年10月首次转正，行业复苏迹象明显。
• 面板价格走势：LCD和存储器价格在2020年有望出现反弹。

产业链梳理

• PCB：涉及东山精密、超声电子等企业。
• 半导体：汇顶科技、韦尔股份、圣邦股份、兆易创新等。
• 光学：欧菲光、水晶光电、联创电子、合力泰等。
• 结构件/外观件：长盈精密、蓝思科技、工业富联等。
• 射频&天线：信维通信、电连技术、卓胜微、麦捷科技等。
• 显示：京东方A、深天马A、维信诺等。

总结

2020年是电子行业新超级周期的开始，行业景气度有望达到近几年的高峰。5G换机、AI、物联网等技术推动消费电子、半导体和显示产业链全面升级，国产替代加速。建议重点关注射频&天线、光学及外观件等领域的投资机会。