20250228-建信期货-棉花月度报告_回调有支撑_上行有压力_13页_2mb

棉花市场分析报告总结

一、基础信息

研究人员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然
从业资格号：F0301101、F3055047、F0230741、F3076808、F03094925
日期：2025年2月28日

二、核心观点提炼

1. 基本面分析

• 宏观形势方面：美国将于3月4日起对墨加两国加征关税，将对中国商品额外征收10%关税，同时极有可能对欧盟输美商品加征关税。俄乌地缘政治局势有所缓和。

• 国内宏观政策方向较为乐观，外资机构看好中国科技创新进展，相关会议提振市场信心。

• 美国农业部报告显示：

  • 全球2024/25年度棉花产量预计增长220万吨，期末库存环比增加0.6%。
  • 美国2025/26年度棉花播种面积预期为990万英亩（同比下调106%），期末库存预期480万包，外盘运行区间在60-80美分/磅。

• 进口方面：2024年12月中国棉花进口环比增加27.7万吨，但同比仍有大幅下降；预计2024/25年度进口量趋于常年水平。

• 国内供需：

  • 种植意向：2025年全国棉花意向种植面积增加至4.44亿亩（增幅8%），新疆地区种植面积大幅增加（32%），但长江、黄河流域出现显著下降。
  • 库存消费：2月棉花商业库存5681万吨，历史同期维持高位；工业库存有所下降，但季节性纺织品库存指数仍较高。

2. 观点

• 外盘市场：短期弱运行，受到关税压力及播种面积预期的影响，但下方空间有限，长期需关注CFTC持仓变化。
• 郑棉市场：产量供应充足，新棉种植稳健略增，预计郑棉仍有上行压力；成本逐渐上升对套保压力位形成支撑。短期呈震荡调整，重心缓慢上移，但需下游需求验证节奏。

3. 操作建议

• 外盘策略：逢低做多美棉，长线关注库存趋势变化。
• 郑棉策略：震荡区间内高抛低吸，把握节奏类机会。

三、重要变量

1. 宏观提振信号（如政策支持、会议利好）
2. 关税变动（额外加征关税的具体措施及实施）
3. 新季预期（种植面积与产量信息变动）

四、免责声明

本报告为建信期货有限责任公司研究发展部撰写，力求准确但不保证无误。建议仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。