20240904-国联证券-亚辉龙-688575.SH-业绩表现亮眼_发光业务持续高增_6页_1mb

亚辉龙公司业绩分析报告

核心观点： 公司发布2024上半年业绩，营收下滑但利润爆发增长，发光业务韧性十足，研究维持“买入”评级。

核心财务表现

• 半年度业绩： 2024年H1实现收入96亿元(yoY-10.69%)，归母净利润173亿元(yoY+2225%)，扣非后归母净利润161亿元(yoY+2585%)。
• 盈利能力： 毛利率62.26%(+12.93 pct)，净利率18.19%(+5.64 pct)，盈利能力显著提升。

业务亮点

• 发光业务高增： 自产发光营收717亿元(yoY+48%)，仪器装机量达9430台，带动试剂放量。
• 费用控制有效： 销管研费率41%(Q2环比降8pct)，降本增效成效显著。

盈利预测

• 收入预测： 2024-2026年预计2182/2824/3597亿元，同比增长率分别为62.6%/2943%/2737%。
• 利润预测： 归母净利润预计480/650/850亿元，CAGR358%。
• 估值模型： EPS 0.84/1.14/1.50元/股；P/E135/38/41；P/B5.6/3.4/2.8。

投资评级

• 投资建议： 维持“买入”评级，目标价较现价上涨48%。
• 风险提示： 地缘政治、医疗政策监管、新品推广不及预期。

总结

亚辉龙业绩爆发式增长主要来自非新冠自产业务的强劲表现，特别是发光业务保持高增速。随着产能扩张与渠道下沉，公司具备持续盈利改善潜力。建议投资者关注高成长动能与估值扩张空间。