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白糖周报（7.20-7.24）总结

核心内容概述

本周白糖市场以横盘整理为主，整体呈现震荡偏弱格局。国内库存处于近五年同期高位，进口糖价格优势明显，导致国内去库存速度放缓。主力合约SR2609临近交割期，市场资金逐步向SR2701合约转移。全球糖市供需预测分歧较大，部分机构预计短缺，部分则预测过剩，反映出市场对产量、消费及天气因素的不确定性。

主要观点

• 市场走势：白糖近期震荡回落，走势通常为“跌三步反弹二步”，曲折下行。
• 国内供需：国内白糖供需存在缺口，但中长期缺口在缩小，现货销售均价维持在5250元/吨左右。
• 进口影响：进口糖价格优势明显，进口量增加，国内去库存缓慢。2026年6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；但进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。
• 全球供需预测：
  • ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
  • StoneX：预测短缺55万吨。
  • GreenPool：预测短缺430万吨。
  • Czarnikow：预测过剩140万吨。
  • USDA-FAS：产量较25/26榨季下降120万吨，主因巴西、欧盟、美国和泰国减产。

关键信息

国内库存情况

• 2026年6月，国储库存约700万吨，处于近五年同期高位。
• 2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。

进口成本与利润

• 进口成本：根据2026年6月数据，进口原糖加工后完税成本为5079元/吨，对应国内现货价5640元/吨，进口利润为541元/吨。
• 内外价差：进口糖价格优势明显，导致国内库存去化缓慢，进口冲击加大。

价格与趋势

• SR2609合约：期价为5158元/吨，现价为5240元/吨，现价变动为-10元/吨。
• SR2701合约：期价为5294元/吨，现价变动为-54元/吨。
• SR2705合约：期价为5356元/吨，现价变动为-116元/吨。
• 主力合约转移：随着SR2609合约临近交割，市场资金开始向SR2701合约转移。

供需平衡表（2026/27榨季）

• 食糖产量：预计1293万吨。
• 食糖消费：预计1573万吨。
• 进口量：预计480万吨。
• 出口量：预计18万吨。
• 结余变化：预计182万吨。

利多与利空因素

利多因素

• 糖浆关税增加，提升进口成本。
• 美国可乐改变配方，使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响印度、泰国等主要产糖国产量。
• 国内进入消费旺季，需求增加。
• 原油价格反弹，可能间接影响糖价。

利空因素

• 全球白糖产量增加，缓解供应紧张。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
• 国内库存偏高，压制价格上行空间。

数据来源与图表说明

• 数据来源：大越期货整理，农村部。
• 图表内容：
  • 白糖现货价、工业库存、进口原糖加工后完税成本、进口利润、白糖09-01价差等图表均反映近期市场动态。
  • 中国进口糖浆及预混粉数量与价格图表显示进口趋势及成本变化。

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