> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报（8.17-8.21）总结 ## 核心内容概述 本周白糖市场整体呈现震荡上行趋势，主要受到原油价格上涨和厄尔尼诺天气影响，外盘走势强于内盘。国内库存偏高，但郑糖小幅跟涨，短期以盘中回落短多为主。市场观点分化，部分机构预测26/27年度全球糖市将出现短缺，而也有机构认为可能出现过剩。 ## 主要观点 ### 1. 市场走势 - **外盘偏强**：全球糖市担忧厄尔尼诺天气影响产量，外糖走势明显强于国内。 - **国内震荡上行**：郑糖01合约重心缓慢上移，短期以盘中回落短多思路为主。 - **进口影响减弱**：配额外进口糖利润基本归零，未来进口冲击可能减小。 ### 2. 利多因素 - **糖浆关税增加**：我国自2025年1月1日起将糖浆及预混粉进口关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税。 - **美国可乐配方调整**：美国可乐公司改变配方，使用更多蔗糖，推动国内需求。 - **消费旺季到来**：国内进入白糖消费旺季，支撑价格。 - **原油价格反弹**：原油价格上涨带动相关商品价格，间接利好白糖。 ### 3. 利空因素 - **全球产量增加**：部分机构预测26/27年度全球糖产量将增加，缓解供应紧张。 - **进口冲击加大**：进口利润窗口打开，可能对国内市场造成冲击。 - **国内库存偏高**：当前国内库存水平较高，压制价格上行空间。 ## 关键信息 ### 1. 供需预测 | 机构名称 | 预测发布时间 | 供需平衡（过剩+/短缺-） | 关键调整原因 | |----------|---------------|--------------------------|--------------| | ISO | 2026年5月 | -26.2万吨（短缺） | 预计全球产量下降200万吨，厄尔尼诺对印度、泰国减产影响显著 | | StoneX | 2026年5月 | -55万吨（短缺） | 巴西制糖比下降，全球需求增长0.5% | | GreenPool | 2026年6月 | -430万吨（短缺） | 巴西甘蔗制糖比降至45%，大幅削减供应 | | Czarnikow | 2026年6月 | +140万吨（过剩） | 中国产糖量预期增强，抵消部分减产风险 | | USDA-FAS | 2026年6月 | 未直接给出 | 产量较25/26榨季下降120万吨，巴西、欧盟、美国和泰国减产 | ### 2. 中国供需数据 - **2025/26年度（8月估计）**： - 产量：1295万吨 - 消费量：1570万吨 - 进口：500万吨 - 出口：18万吨 - 结余变化：207万吨 - **2026/27年度（7月预测）**： - 产量：1293万吨 - 消费量：1573万吨 - 进口：480万吨 - 出口：18万吨 - 结余变化：182万吨 ### 3. 进口成本与利润 - **进口完税成本**：配额外加工完税成本在5000元/吨至5560元/吨之间。 - **国内现货价**：在5500元/吨至5640元/吨之间。 - **进口利润**：在200元/吨至700元/吨之间，近期有所下降。 ### 4. 库存与销售 - **2026年7月**： - 全国累计产糖：1312万吨 - 全国累计销糖：940万吨 - 销糖率：71.6% - **2026年6月**： - 全国累计产糖：1276万吨 - 全国累计销糖：846万吨 - 销糖率：66.3% ## 未来展望 - **短期走势**：受厄尔尼诺天气影响，全球产量预期下降，外盘偏强，国内短期震荡上行。 - **中长期趋势**：国内白糖供需缺口有缩小趋势，但进口冲击仍需关注，糖浆关税调整对进口成本产生影响。 - **价格区间**：国内食糖价格预计在5500-6000元/吨之间波动，国际食糖价格在14.0-18.5美分/磅之间。 ## 数据来源 - **基本面数据**：大越期货整理 - **供需预测数据**：国际糖业组织（ISO）、StoneX、GreenPool、Czarnikow、USDA-FAS - **中国供需平衡表**：农业农村部 - **价格与库存数据**：大越期货整理 ## 免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考。 - 本报告基于公开资料和实地调研，不保证准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 投资者应独立判断，不构成任何投资建议。 - 本报告著作权归大越期货股份有限公司所有，未经许可不得复制或传播。 ## 联系方式 - **地址**：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 - **电话**：400-600-7111 - **邮箱**：dyqh@dyqh.info