20240415-财信证券-中际联合-605305.SH-业绩超预期_海外市场表现亮眼_4页_947kb

中际联合公司研究报告总结

报告编号：机械设备｜工程机械
发布日期：2024年4月15日
评级：买入

核心业绩表现

• 2023年公司营收达1105亿元，同比增长38.17%；归母净利润207亿元，同比增长33.33%，业绩超预期。
• 毛利率46.13%，同比上升2.46个百分点；净利率18.73%，同比下降0.68个百分点。
• Q4单季度营收同比增长70.48%，归母净利润增长281.28%，创历史新高。

产品结构与市场拓展

1. 高空安全装备：
   • 升降设备收入占比提升至69.1%，营收同比增长40.3%，产品单价大幅提升28%；
   • 防护设备收入增长48.47%，毛利率提升8.33个百分点。
2. 海外市场：
   • 外销收入占比提升至49.5%，同比增长73.55%，毛利率达60.03%，继续领先；
   • 内销增长14.99%，但占比下降至50.5%。

创新与风险

• 风电领域能力稳固，非风电领域渗透加速，电网、石化、应急防护等领域潜力待挖。
• 风险：原材料涨价、风电装机数据不及预期、国际扩张不及预期、非风电领域拓展不及预期。

估值与目标

• 盈利预测（2024-2026年）：营收14/18/23亿元，归母净利润261/346/462亿元；
• 当前PE 38.45倍，PB 2.76倍，估值P/B持续下行。

投资建议

维持“买入”评级，建议长期持有。