20210530-东兴证券-首席周观点_2021年第21周_11页_804kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由东兴证券多个首席分析师撰写的行业研究报告，涵盖金融工程、交运、医药、食品饮料、商社、电新、传媒、非银和计算机等行业的分析与展望。报告结合市场数据、政策动向及行业趋势，对各行业进行深入分析，并提出投资建议与风险提示。

各行业分析总结

1. 金融工程：偏股主动型基金持股集中度变化与行业轮动策略

• 持股集中度：2021年一季度偏股主动型基金的股票仓位分别为85.38%和83.33%，低于历史平均值，重仓股市值占比为52.13%，环比略有下降。
• 行业配置：医药、食品饮料、电子、电力设备及新能源、基础化工等行业配置比例较高，其中医药、电子、消费者服务等为超配行业。
• 抱团因子表现：年初至今抱团因子IC值波动，但整体表现稳定，1月和4月跑赢基准，年化收益率达12.37%，超额收益为6.80%。
• 建议关注行业：建材、医药、电子、消费者服务和轻工制造。
• 风险提示：政策变化、市场环境波动、模型失效风险。

2. 交运：价格战缓和，行业集中度趋于稳定

• 行业数据：4月快递行业业务量同比增长30.8%，CR8为80.4，环比下降0.1%，价格战有所缓和。
• 政策影响：浙江等地出台政策限制低价倾销，对部分企业进行整改，短期内价格回升。
• 长期趋势：行业将从价格竞争转向质量提升，政策旨在避免局部过度竞争，不影响行业长期成长逻辑。
• 建议关注：通达系企业、中高端人才服务机构、酒店龙头、可选消费板块。
• 风险提示：疫情反复、政策变化、经济复苏不及预期。

3. 医药：关注新冠疫苗产业链及创新药发展

• 疫苗进展：国内疫苗接种率提升，新冠疫苗产业链需求持续，出口需求将推动国内产能扩张。
• 产业链发展：上游疫苗生产设备订单增长，中游包材提前储备，下游冷链建设需求增加。
• 重点企业：康希诺-U、智飞生物、浙江医药、佰仁医疗、正海生物、伟思医疗。
• 风险提示：海外供应不确定性、临床研发风险、集采降价风险。

4. 食品饮料：酒企加强员工激励，推动长期增长

• 行业趋势：主流酒企加强员工激励，推动业绩增长和管理优化。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济影响、公司管理问题。

5. 商社：稳就业背景下关注人力资源服务及可选消费

• 行业背景：经济复苏和稳就业政策推动人力资源服务行业景气度提升。
• 重点领域：灵活用工、中高端人才服务、酒店龙头、可选消费（如化妆品、珠宝）。
• 重点企业：同道猎聘、酒店行业龙头、化妆品板块。
• 风险提示：疫情反复、政策变化。

6. 电新：国产漂浮式海上风机取得突破

• 技术进展：三峡集团与明阳智能联合研发的全球首台抗台风型浮式海上风电机组完成测试下线，单机容量5.5MW。
• 行业前景：漂浮式风机在水深超过60米时更具经济性，未来商业化有望推动远海风电开发。
• 重点企业：明阳智能。
• 风险提示：行业增长不及预期、国产替代进度不达预期。

7. 传媒：快手财报表现低于预期，但维持强烈推荐

• 财务表现：快手一季度营收增长36.6%，但净亏损扩大，用户增长放缓。
• 商业模式：快手在内容生产方面已形成较大体量，与抖音形成市场格局稳定局面。
• 投资建议：维持强烈推荐，认为股价调整到位，进入配置区间。
• 风险提示：宏观经济不及预期、监管政策趋严、隐私问题、业务竞争力下降。

8. 非银：证券公司“白名单”制度推动行业分化

• 市场表现：证券市场三大核心指标改善，市场交易环境回暖。
• “白名单”影响：首批29家券商将享受政策便利，提升业务效率和盈利能力。
• 行业展望：白名单制度可能成为券商发展的分水岭，名单内外差距将逐步拉大。
• 风险提示：政策风险、市场波动、流动性风险。

9. 计算机：行业复苏，结构性机会显现

• 行业表现：计算机板块在华为生态、新型消费科技等领域表现较好。
• 重点推荐：云计算、新型消费科技个股、AI龙头。
• 具体企业：中国长城、金山办公、极米科技、科大讯飞、海康威视。
• 风险提示：政策推进不及预期、产品研发推广不及预期。

风险提示汇总

• 政策风险：包括行业监管、集采政策、海外疫苗供应、白名单制度变化等。
• 市场风险：市场环境波动、经济复苏不及预期、行业竞争加剧等。
• 经营风险：企业业绩不达预期、技术突破不及预期、管理失误等。
• 模型风险：金融工程模型在市场环境变化时可能失效。

东兴证券研究所信息

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投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。