20180817-莫尼塔投资-美国油气勘探开采公司运营追踪系列七_百年资源开发公司_产量小幅上涨_资本支出下降_5页_462kb

报告摘要

美国油气勘探开采公司运营追踪系列七：百年资源开发公司

核心内容

百年资源开发公司（Centennial Resources Development）在2018年第二季度的运营表现呈现产量小幅上涨、资本支出下降、营收表现平平、净利润环比下降的特点。尽管二季度产量增长不及预期，但公司维持了年度产量预期不变，并对桶油成本进行了下调。公司主要在Delaware盆地从事页岩油开采，拥有丰富的探明储量和稳定的产量表现。

主要观点

产量情况：
- 二季度日产量为58千桶油当量/日，环比上升6.4%。
- 原油产量31千桶油当量/日，环比下降1%。
- 天然气产量83百万立方英尺/日，环比下降2.5%。
- 天然气凝析液产量12千桶油当量/日，环比上升49.9%，主要得益于乙烷采收项目的推进。
资本支出：
- 二季度资本支出为2.03亿美元，环比下降14.7%。
- 主要原因在于开采权益偏低，导致公司承担的资本支出减少。
- 全年资本支出预算保持不变，为8.85~10.5亿美元，相比FY2017的6.96亿美元有所上升。
营收与利润：
- 二季度营收为2.18亿美元，环比上升0.9%。
- 净利润为6700万美元，环比下降4.6%。
- 营业费用上升是利润下降的主要原因，包括水处理、设备租赁、运输及处理费用的增加。
成本调整：
- 公司对桶油成本预估进行了下调，以反映实际成本控制情况。
- 租赁经营费用从3.6~4.2美元/桶下调至3.5~4.1美元/桶。
- 集中、运输和处理费用从3.2~3.8美元/桶下调至2.85~3.45美元/桶。
- 折旧、折耗和摊销费用从14~16美元/桶下调至14~15.5美元/桶。
- 现金行政费用从2.2~2.7美元/桶下调至2~2.4美元/桶。

关键信息

运输与市场策略

公司与BP美国公司签订了一项6年期的原油销售和运输协议，预计2019年1月施行，初始销售量为20千桶/日，2020年后提升至30千桶/日。
协议中引入布伦特原油价格计算方式，降低公司对单一市场价格的依赖。
公司已与中游公司签订天然气运输协议，确保100%天然气运输，直至2021年。

技术与开发进展

公司推进乙烷采收项目，带动天然气凝析液产量大幅上升，预计三、四季度继续推进。
乙烷采收项目带来86万美元的边际收益。
新钻油井表现优异，其中CWI Long B U40H井创下公司单井IP-30记录，达到2899桶油当量/日。
公司尝试对3rd Bone Spring Sand和Upper Wolfcamp A两个油层进行交错层叠式同步开发，已初见成效。

行业与市场环境

Permian盆地产量增长放缓，Eagle Ford地带因钻采服务供给偏紧，增长出现4年来首次放缓。
公司仍维持原有开发计划，除非价差进一步扩大。

财务指标概览

指标	2Q17	1Q18	2Q18	YoY	QoQ	1H17	1H18	YoY
日产量（千桶油当量/日）	30	54	58	93.9%	6.4%	24	56	131.6%
原油产量（千桶/日）	17	32	31	79.4%	-1.0%	14	31	124.7%
天然气产量（百万立方英尺/日）	48	85	83	73.2%	-2.5%	40	84	111.7%
天然气凝析液产量（千桶/日）	4	8	12	193.4%	49.9%	3	10	197.0%
营收总额（百万美元）	91	216	218	139.1%	0.9%	152	434	185.0%
净利润（百万美元）	21	66	64	206.0%	-3.9%	34	138	307.8%