20180904-莫尼塔投资-美国油气勘探开采公司运营追踪系列_2018_产量_资本支出预期上调_29页_1mb

美国油气勘探开采公司运营追踪总结

核心内容概述

2018年，美国油气勘探开采行业整体呈现产量和资本支出上升的趋势，但产量增速受到Permian盆地运输压力的限制。同时，由于国际油价上涨和成本控制措施的实施，多数公司实现扭亏为盈，盈利状况明显改善。部分公司因战略调整和市场环境变化，对产量和资本开支目标进行了相应调整。

主要观点

• 产量增长：2018年上半年，美国原油产量显著上升，部分公司产量目标上调，但整体产量目标与实际产量之间的差距较大。
• 资本支出上升：18家公司中有8家上调资本开支预算，且多数公司上半年资本支出已超过年度计划的一半，预计下半年增速将放缓。
• 产量与资本支出不匹配：尽管产量目标上调，但资本支出调整幅度更大，这与油井密度增加及“批量生产”模式有关。
• 页岩油盈亏平衡成本：7月页岩油平均盈亏平衡成本为44.76美元/桶，整体成本上升，但油价高于盈亏平衡点，盈利状况改善。
• 不同地区表现差异：Permian盆地的产量增速受限，而Eagle Ford和Bakken地区则表现出较快的增长，部分公司因运输和成本问题调整战略。

关键信息

产量情况

• 上半年表现：18家公司中有11家上调产量预期，4家保持不变，2家下调。总体来看，上半年平均日产量与计划差距在1.61%~19.25%之间。
• 产量增长：整体产量较2017年增长约24%~28%。中小型公司增长较快（56%~175%），而大型公司增速平缓（0%~24%）。
• 地区差异：Bakken、Eagle Ford和Permian地区产量增长较快，其中Permian地区增长最快（36%），但9月增速放缓。
• 公司表现：如EOG资源、Pioneer自然资源公司、康休资源公司等产量增长显著，而Earthstone Energy因运输和成本压力，产量增速放缓。

资本支出情况

• 上半年资本支出：18家公司中有13家资本支出超过年度计划的50%，其中5家增幅超过100%。
• 资本支出增长原因：包括新项目开发、收购、油服和原材料价格上涨等。
• 下半年预期：资本支出增速预计放缓，部分公司保持年度计划不变，如EOG资源、Pioneer自然资源公司等。
• 公司调整：部分公司如康休资源公司因RSPP收购完成，资本支出预算上调1亿美元；Earthstone Energy因运输压力和成本上升，下调资本支出预算。

页岩油盈亏平衡成本

• 7月平均成本：44.76美元/桶，环比上升2.3%，同比上升1.0%。
• 地区差异：Permian地区为43.68美元/桶，Eagle Ford地区为46.98美元/桶，Western Eagle Ford成本高于Eastern Eagle Ford。
• 盈利改善：二季度主要页岩油产区的实现油价高于盈亏平衡成本，公司盈利显著改善。

公司案例分析

怀汀石油公司

• 产量：二季度总产量为11.5百万桶油当量，环比微降0.7%，同比增长12%。
• 资本支出：二季度资本支出2.03亿美元，环比增长8.6%，全年资本开支目标为7.5亿美元。
• 财务表现：营业收入同比增长53%，营业利润增长，净利润扭亏为盈。
• 成本优化：通过钻完井流程优化，现金成本有效控制，自由现金流充足。

康休资源公司

• 产量：二季度产量为22.9万桶油当量/日，预计全年产量保持在26~26.3万桶油当量/日。
• 资本支出：二季度资本支出5.01亿美元，全年资本开支预算上调至26亿美元。
• 财务表现：营业收入同比增长60.5%，营业利润下降，但净利润增长21.2%。
• 战略调整：RSPP收购完成，资本开支预算上调，以支持新项目开发。

EOG资源

• 产量：美国地区二季度日产量64.44万桶油当量，同比增长18.1%。
• 资本支出：上半年资本支出18.27亿美元，同比增长48.5%。
• 新项目：新增Mowry和Niobrara页岩油层，预计19年下半年全面开发。
• 财务表现：营业收入同比增长62.2%，净利润增长2922.3%，自由现金流预计全年达到15亿美元。

总结

2018年，美国油气行业在油价上涨和成本控制的双重推动下，整体呈现积极态势。虽然产量和资本支出均上升，但产量增速受限于运输压力，资本支出则因技术升级和项目扩张而增加。部分公司如怀汀石油和康休资源实现了扭亏为盈，而EOG资源则通过新增页岩油层提升了未来增长潜力。整体来看，行业在高油价背景下表现出较强的盈利能力，但需关注运输和成本上升带来的挑战。