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投资策略报告总结（2021年2月）

核心内容

本报告为西南期货研究所发布的2021年2月投资策略展望，内容涵盖宏观、国债、股指期货、螺纹钢、铁矿石、焦煤焦炭、铜、锌、白糖、粕类油脂、天然橡胶等主要期货品种的分析与投资建议。

主要观点

宏观与国债

• 外部环境：海外经济虽在修复，但存在不确定性，尤其是疫情和疫苗接种情况。美国和欧元区制造业复苏良好，但服务业仍受压制。
• 国内经济：经济延续复苏趋势，工业和固定资产投资表现强劲，但消费疲软。
• 宏观政策：政策将保持宽松，流动性边际收紧，建议逢高做空国债期货。

股指期货

• 市场情绪：节前流动性偏紧，市场高位震荡，建议春节前谨慎观望。
• 中期策略：建议持有期指多单底仓，关注IC合约，回调可回补仓位。
• 风险提示：经济修复不及预期、政策收紧、全球疫情发展。

螺纹钢与铁矿石

• 螺纹钢：春节前需求转弱，但成本支撑限制跌幅，建议关注低点做多。
• 铁矿石：短期受政策和利润压缩影响，中期受库存低位和需求恢复支撑，建议关注做多机会。

焦煤与焦炭

• 焦煤：进口政策放宽，但供应仍偏紧，建议关注做多机会。
• 焦炭：库存处于低位，需求端支撑明显，但短期下跌动力不足，建议等待企稳后做多。

铜与锌

• 铜：全球库存低位，预计节前维持高位震荡，节后关注国内消费恢复。
• 锌：国内供应偏紧，消费优于预期，建议节前逢高短空，节后逢低做多。

白糖

• 供应情况：进口糖冲击市场，国内供给充足，消费淡季，建议等待二季度中后期建仓，价格在5100附近或以下。

粕类油脂

• 豆粕：库存处于低位，建议考虑做多连粕2105合约。
• 棕榈油：库存偏高，生物柴油政策利空，疫情抑制消费，建议做空棕榈油2105合约。

天然橡胶

• 供需情况：节前需求淡季，供给也偏弱，建议节前震荡操作，节后关注疫苗接种和疫情情况。

关键信息

市场趋势

• 宏观与政策：宽松政策仍将持续，流动性边际收紧，建议逢高做空国债。
• 股指期货：中长期偏多，短期谨慎，建议关注IC合约。
• 螺纹钢：短期回调，中期做多，关注库存变化。
• 铁矿石：短期回调压力，中期支撑明显，建议关注做多机会。
• 焦煤焦炭：短期下跌，中期反弹，建议等待企稳后做多。
• 铜：全球库存低位，国内消费淡季，建议节前震荡，节后关注消费恢复。
• 锌：供应偏紧，消费优于预期，建议节前短空，节后做多。
• 白糖：进口压力大，消费淡季，建议等待二季度建仓。
• 粕类油脂：豆粕库存低，棕榈油库存偏高，建议分批做多豆粕，做空棕榈油。
• 天然橡胶：供需偏弱，建议节前震荡，节后关注疫情和消费恢复。

风险提示

• 宏观政策风险：宽松政策退出风险。
• 疫情风险：国内外疫情反复可能影响消费和市场情绪。
• 经济复苏不及预期：可能影响工业和消费数据。
• 市场流动性变化：可能影响股指和商品价格走势。

详细策略

数据来源

• 数据来源：Wind资讯、钢联数据、SMM、海关总署、天下粮仓、MPOB、USDA等。
• 研究所地址：上海市浦东新区源深路1088号1603室；重庆市江北区东升门路61号金融城2号T2栋29-2、29-3。
• 联系方式：电话 021-61101856、023-67070250；邮箱 research@swfutures.com。

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