20210301-中财期货-利空出尽_油脂止跌回升_6页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年一季度油脂市场的供需情况及价格走势，指出整体市场在利空出尽后出现止跌回升的趋势。主要分析对象包括豆油、棕榈油和菜油，结合国内外数据及市场动态，评估了各品种的供需变化及对价格的影响。

主要观点

1. 豆油市场

• 供应紧张：南美大豆上市推迟，中国短期面临大豆供应偏紧局面，压榨量较预期略有走低。
• 需求增加：春节返乡人数减少，推动餐饮和油脂消费增长。
• 预期上涨：综合供需因素，预计一季度豆油价格仍将维持上涨趋势。

2. 棕榈油市场

• 马来西亚棕榈油供需：MPOB公布1月报告，产量大幅下降15.52%至112.6万吨，出口环比减少41.69%至94.74万吨，期末库存增至132.5万吨。
• 出口影响有限：尽管出口下降，但2月前几日出口大幅增加，市场对棕榈油上涨动能预期较强。
• 印尼棕榈油参考价：印尼3月CPO棕榈油参考价为1036.22美元/吨，较2月略有上涨。

3. 菜油市场

• 供应紧张：加拿大菜籽库存降至16年最低，本地压榨利润下滑但仍在合理区间，压榨量难以下调。
• 出口流向：澳大利亚菜籽增产，预计可弥补欧洲需求增长，但中澳关系影响澳籽贸易流向，更多流向欧洲。
• 葵油进口：俄罗斯和乌克兰将中国列为一季度主要葵油出口目的地，预计葵油进口维持高位。
• 出口税影响：俄罗斯自1月起对葵籽征出口税，预计对葵油也会开征，导致黑海葵油价格突破1400美元，但成交清淡。

关键信息

1. 操作建议

• 单边做多Y05合约：基于当前供需格局，建议投资者对Y05合约采取做多策略。

2. 风险因素

• 豆油需求不及预期：若实际需求低于预期，可能影响价格上涨。
• 马来西亚棕榈油出口不及预期：若出口数据未达预期，可能削弱市场上涨动能。

市场回顾与数据

图表分析

• 图1：华东豆油基差（05月）：显示豆油基差走势。
• 图2：华南棕榈油基差（基准05）：反映棕榈油基差变化。
• 图3：豆油59价差：分析豆油不同合约之间的价差。
• 图4：棕榈油59价差：评估棕榈油不同合约价差情况。
• 图5、图6：豆油粕比（05、09）：展示豆油与豆粕的比价关系。
• 图7、图8：豆棕价差（05、09）：反映豆油与棕榈油的价差变化。

供需平衡表

• 豆油：总供给与总提货数据呈现波动，期末库存变化显示市场去库存趋势。
• 棕榈油：食用棕榈油消费稳定，期末库存略有波动，进口与出口数据影响库存变化。
• 马来西亚棕榈油：产量与库存数据表明供应紧张，出口数据波动影响市场预期。

国外基本面分析

2.1 NOPA压榨

• 美国1月大豆压榨量维持在近五年同期最高水平，豆油库存快速增加，反映市场供应偏紧。

2.2 马棕油供需

• 产量：1月产量下降15.52%，但后续月份产量预计回升。
• 出口：1月出口环比下降41.69%，但2月前几日出口增加，缓解市场压力。
• 库存：期末库存增至132.5万吨，库存变化反映市场供需动态。

结论

综合分析，油脂市场在经历短期利空后，供需格局趋于改善，特别是豆油和棕榈油的去库存趋势明显，市场上涨动能增强。建议投资者关注Y05合约的做多机会，同时需警惕需求不及预期及出口数据不及预期等风险因素。