20210205-中财期货-油脂月报_利空出尽_油脂止跌回升_6页_853kb

报告摘要

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年2月油脂市场的供需情况及价格走势，重点围绕豆油、棕榈油和菜油展开。整体来看，油脂市场在短期面临供应偏紧和需求支撑的双重影响，价格有望继续上涨。

主要观点

豆油市场

供应紧张：南美大豆上市推迟，导致中国短期面临大豆供应偏紧的局面。
压榨情况：压榨量较预期略有走低，但整体供应仍偏紧。
需求支撑：由于疫情原因，春节返乡人数减少，餐饮消费受到一定利好影响，预计一季度豆油价格仍有上涨空间。
操作建议：建议单边做多P05合约。

棕榈油市场

马来西亚产量下降：MPOB报告显示，12月马来西亚棕榈油产量下降10.9%，至133.36万吨。
出口增加：12月出口环比增加24.66%，至162.47万吨。
库存变化：期末库存下降至126.48万吨，略高于市场预期，报告影响偏多。
未来展望：由于疫情和前期出口偏多，预计1月马棕油出口将大幅减少，库存可能回升。

菜油市场

价格支撑：ICE菜籽屡创新高，大豆的溢出效应支撑菜籽价格上涨。
供应受限：全球菜籽和葵籽供应受限，加拿大菜籽库消比降至2013年以来最低水平。
成本上升：加拿大菜油至中国到岸价接连攀升，6月以后船期到港成本突破10000元关口，进口利润转负。
市场结构：菜油多头格局延续，未来价格仍有上涨空间。

关键信息

供需平衡表（豆油）

项目	Oct/20	Nov/20	Dec/20	Jan/21	Feb/21	Mar/21	Apr/21	May/21	Jun/21	Jul/21	Aug/21	Sep/21	2020/21	2019/20
期初库存	133.68	124.65	112.03	95.84	80.46	82.41	76.55	78.17	103.06	118.42	125.68	126.56	-	-
产量	150.99	153.77	151.60	158.66	103.30	140.49	141.97	168.24	160.71	157.60	156.23	160.13	1803.70	1650.97
进口	7.01	4.31	10.00	10.00	5.00	10.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	9.25%	7.80%
总供给	291.68	282.74	273.63	264.50	188.76	232.90	224.52	252.41	269.77	282.03	287.91	292.68	-	-
食用	135.68	139.36	151.44	169.69	85.00	125.00	130.00	128.00	130.00	130.00	135.00	145.00	-	-
其他使用	15.00	15.00	15.00	13.00	5.00	15.00	15.00	20.00	20.00	25.00	25.00	25.00	-	-
收储	15.00	15.00	10.00	0.00	15.00	15.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	-	-
提货	167.03	170.71	177.79	184.04	106.35	156.35	146.35	149.35	151.35	156.35	161.35	171.35	1898.37	1751.31
期末库存	124.65	112.03	95.84	80.46	82.41	76.55	78.17	103.06	118.42	125.68	126.56	121.33	8.40%	6.82%

供需平衡表（棕榈油）

项目	Oct/20	Nov/20	Dec/20	Jan/21	Feb/21	Mar/21	Apr/21	May/21	Jun/21	Jul/21	Aug/21	Sep/21	2020/21	2019/20
期初库存	29.35	40.34	48.92	58.29	60.29	63.29	57.29	52.29	52.29	50.29	48.29	43.29	总进口	总进口
进口	52.28	46.27	60.00	44.00	25.00	32.00	35.00	45.00	50.00	52.00	55.00	55.00	539.56	484.35
消费	41.29	37.69	50.63	42.00	22.00	38.00	40.00	45.00	50.00	52.00	55.00	55.00	总消费	总消费
期末库存	40.34	48.92	58.29	60.29	63.29	57.29	52.29	52.29	50.29	48.29	43.29	40.29	528.61	500.75
消费变化	0.00	0.00	0.00	-6.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	11.40%	-2.15%
库存变化	0.00	0.00	0.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	6.00	5.56%	2.98%

风险因素

豆油需求不及预期。
马来西亚棕榈油出口不及预期。

图表分析

图1：华东豆油基差（05月）
图2：华南棕榈油基差（基准05）
图3：豆油59价差
图4：棕榈油59价差
图5：豆油粕比（05）
图6：豆油粕比（09）
图7：豆棕价差（05）
图8：豆棕价差（09）

公司信息

中财期货有限公司
地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
总机：021-68866688
传真：021-68866666
全国客服：4008880958
网站：http://www.zcqh.com

分支机构信息

杭州市体育场路458号中财金融广角二楼
南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室
郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室
成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室
上海陆家嘴环路营业部：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室
上海襄阳南路营业部：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室
北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室
深圳营业部：深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209
天津营业部：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼
重庆营业部：重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元
沈阳营业部：沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室
武汉营业部：武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层
西安营业部：西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307
杭州营业部：杭州市体育场路458号2楼206、208室
济南营业部：山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室
无锡营业部：江苏省无锡市运河东路555-1808
郑州营业部：河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室
太原营业部：山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦B座8005室
长沙营业部：湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室
南昌营业部：江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室
合肥营业部：合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室
唐山营业部：唐山市路南区万达广场购物中心区 2 单元 B 座 1804 室
日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼
赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010
厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元
常州营业部：常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004
南通营业部：江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室
宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1

特别声明

本报告的信息均来源于公开资料，中财期货有限公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

展开完整摘要