20210301-西南期货-有色专题报告_短期难寻明显利空_锌价存在走强动力_4页_499kb

有色专题报告总结

核心内容

本报告分析了短期内锌市场的基本面及价格走势，指出锌价存在走强动力。主要基于锌精矿供应偏紧、冶炼厂盈利困难以及下游消费端的积极信号，综合判断锌价在短期内将受到支撑。

主要观点

• 锌精矿供应偏紧：春节期间，由于高海拔和高纬度地区的矿企处于季节性停产状态，且锌精矿进口报关量有限，导致锌精矿整体供应仍显紧张。
• 加工费维持低位：锌精矿加工费持续走低，支撑锌价上涨的逻辑依然有效。
• 冶炼厂盈利困难：尽管锌价上涨，但冶炼厂仍难以实现盈利，检修结束后多维持刚需生产。
• 产量回升预期：随着自然工作日的增加，预计3月锌锭产量将重回50万吨及以上。
• 春节累库温和：春节期间国内锌锭库存增加幅度较小，有利于锌价修复节前跌幅。
• 下游消费乐观：镀锌结构件、镀锌板和氧化锌企业已具备可观订单，计划节后满产运行，显示出较强的消费意愿。压铸锌合金企业订单相对不理想，但整体消费复苏预期良好。
• 操作建议：基于上述分析，短期内锌基本面难寻明显利空因素，叠加宏观情绪高涨，建议以逢低做多为主。

关键信息

• 锌精矿供应：受季节性停产和进口限制影响，供应仍偏紧。
• 加工费走势：加工费维持低位，支撑锌价上涨。
• 冶炼厂利润：近期锌价上涨未能有效改善冶炼厂盈利状况。
• 库存变化：春节期间锌锭累库幅度温和，对价格形成支撑。
• 消费复苏预期：镀锌结构件、镀锌板和氧化锌企业订单充足，预计节后消费将回升。
• 产量预测：3月锌锭产量有望回升至50万吨以上。
• 市场情绪：宏观情绪高涨，有利于锌价继续上涨。

数据支持

• 图1展示了锌精矿加工费与沪锌主力合约的关系，表明矿端逻辑对锌价有明显支撑。
• 图2反映了冶炼厂利润情况，显示近期锌价上涨未能带来显著盈利。
• 图3显示了春节期间国内锌社会库存变化，累库幅度温和。

总结

综上所述，短期锌市场基本面偏紧，加工费支撑逻辑有效，冶炼厂盈利困难，消费端复苏预期良好，叠加宏观情绪积极，锌价存在继续走强的动力。建议投资者在操作上关注逢低做多的机会。