20140824-广发证券-化工_研究周报-推荐浙江众成_阳谷华泰_回天新材_17页_3mb

广发化工研究周报总结

核心内容

行业观点

基础化工行业在未来一段时间内将呈现以下发展趋势：

1. 原油价格：WTI原油价格以100美元/桶为波动中枢。
2. 化工品价格：整体保持平稳，但实质性需求复苏仍需观察。
3. 环保与节能：持续对部分子行业供给端造成收缩压力。
4. 行业评级：整体给予“持有”评级。

重点关注子行业

• POF膜：行业进入壁垒高，浙江众成产能已释放，未来有望提升产销量。
• 橡胶助剂：受环保政策影响，行业集中度提升，促进剂M价格持续上涨。
• 工程胶粘剂：进口替代趋势明显，回天新材具备较强竞争力。
• MDI行业：供需紧平衡，万华化学具备成本优势，新业务有望提升业绩。
• 精细化工：外延式扩张与内生增长并行，国瓷材料、鼎龙股份、西陇化工等值得关注。
• 复合肥行业：龙头企业渠道建设成效显著，行业集中度有望提升。
• 新能源汽车产业链：市场围绕特斯拉和政策驱动两条主线展开，关注新宙邦、天赐材料、多氟多等。

投资组合

投资组合收益回顾

• 8月18日至8月22日，“广发化工投资组合”收益率为 2.7%。

本期投资组合

• 推荐股票：浙江众成、阳谷华泰、回天新材、三友化工、万华化学、联化科技、国瓷材料、多氟多、鼎龙股份、西陇化工。
• 数据概览：

  证券简称	收盘价 (8/22)	配置权重	EPS (2013A)	EPS (2014E)	EPS (2015E)	PE (2013A)	PE (2014E)	PE (2015E)	2014年增长率	PB (MRQ)
  浙江众成	9.30	20%	0.17	0.26	0.34	56.1	36.5	27.0	53.8%	3.15
  阳谷华泰	9.13	20%	0.06	0.21	0.31	162.6	43.5	29.5	274.1%	5.51
  回天新材	17.30	15%	0.53	0.70	1.03	32.9	24.7	16.7	33.3%	2.90
  三友化工	5.20	10%	0.24	0.35	0.46	21.6	14.8	11.2	46.2%	1.70
  万华化学	16.65	10%	1.34	1.64	2.10	12.5	10.2	7.9	22.3%	4.04
  联化科技	15.29	5%	0.56	0.71	0.90	27.2	21.6	17.0	26.2%	4.27
  国瓷材料	35.40	5%	0.62	0.90	1.25	57.0	39.3	28.3	44.8%	6.70
  多氟多	23.61	5%	0.07	0.15	0.20	321.2	154.9	118.1	107.3%	3.65
  鼎龙股份	13.21	5%	0.17	0.40	0.56	77.8	33.0	23.6	135.6%	5.32
  西陇化工	16.05	5%	0.24	0.41	0.58	66.0	38.8	27.9	70.3%	3.01

化工品价格走势

原油与橡胶

• 原油价格：WIT油价下跌3.8%，当前为93.65美元/桶。
• 橡胶价格：天然橡胶价格上涨2.0%，棉花价格平稳。
• 煤炭与棉花：阳城无烟煤和潞城动力煤价格平稳，棉花价格微跌0.1%。

化工品价格变化

• 本周共跟踪231个化工品：41种价格上涨，100种价格平稳，90种价格下跌。
• 价格涨幅较大的产品：国产维生素D3（12.0%）、磷酸一铵（7.1%）、尿素（华鲁恒升）（5.0%）。
• 价格跌幅较大的产品：褐煤（-9.4%）。

盈利能力变化

• 本周共跟踪43个产品价差：19种价差扩大，6种价差平稳，18种价差缩小。
• 价差扩大幅度较大的产品：涤纶短纤（25.0%）、气头尿素（24.4%）、涤纶长丝FDY（12.7%）、黄磷（11.3%）、煤头尿素（10.8%）、环氧丙烷（9.1%）、丁酮（5.8%）。
• 价差缩小幅度较大的产品：PTA（-42.9%）、己二酸（-37.3%）、三聚磷酸钠（-7.8%）。

数据跟踪

行业走势

• 上周基础化工板块上涨1.7%，跑赢大盘1.2个百分点。
• 涨幅居前：无机盐、炭黑、改性塑料等板块。
• 表现较弱：钾肥、磷肥、其他纤维板块。

行业估值

• 基础化工PE（TTM）为29.1倍，处于历史均值以下。
• 相比全部A股估值溢价17.1倍。

行业要闻

1. 分布式光伏政策：国家能源局拟出台政策，增加发电指标与补贴额度，推动光伏行业发展。
2. 石墨烯大会：2014中国国际石墨烯创新大会将在宁波召开，聚焦石墨烯薄膜技术在柔性电子领域的应用。
3. 特斯拉电池技术：特斯拉正在研发高性能电池，预计续航里程将翻倍，使用石墨烯材料提升性能。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

附录：数据概览

板块数据

• 一周涨跌幅前20位个股：

  • 万昌科技（+21.02%）
  • 云煤能源（+19.68%）
  • 国风塑业（+18.03%）
  • 国通管业（+16.76%）
  • 红星发展（+14.95%）
  • 湘潭电化（+14.07%）
  • *ST昌九（+13.67%）
  • 东材科技（+13.32%）
  • 龙星化工（+11.87%）
  • 德联集团（+11.11%）

• 一周涨跌幅后20位个股：

  • 沧州明珠（-10.67%）
  • 宝硕股份（-5.35%）
  • 金牛化工（-4.66%）
  • 云天化（-4.35%）
  • 华昌化工（-4.14%）
  • 金正大（-3.13%）
  • 华星化工（-3.11%）
  • 安纳达（-3.03%）
  • 恒天天鹅（-2.80%）
  • 齐翔腾达（-2.58%）

价格及价差波动

• 价格涨幅超过5%的产品：国产维生素D3、磷酸一铵、尿素（华鲁恒升）。
• 价格跌幅超过5%的产品：褐煤。
• 价差涨幅超过5%的产品：涤纶短纤、气头尿素、涤纶长丝FDY、黄磷、煤头尿素、环氧丙烷、丁酮。
• 价差跌幅超过5%的产品：PTA、己二酸、三聚磷酸钠。

重点覆盖股票一览表

• 重点股票：万华化学、三友化工、浙江众成、国瓷材料、鼎龙股份、阳谷华泰、联化科技、回天新材、多氟多、天赐材料、齐翔腾达、西陇化工、建新股份等。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。