20150712-广发证券-化工研究周报（7月第3期）_市场反弹_推荐浙江众成等个股_23页_6mb

广发化工研究周报（7月第3期）总结

核心内容

本报告分析了2015年7月第3期基础化工行业的市场表现及未来发展趋势，提出对部分子行业的投资建议，并给出了当前的投资组合配置及收益情况。

主要观点

• 行业整体表现：基础化工行业整体给予“持有”评级，预计未来一段时间内仍将维持底部窄幅震荡态势。
• 原油价格：6月份受美国库存影响，原油期货价格小幅反弹，但OPEC未减产，全球油市供过于求，预计7月原油价格仍将震荡。
• 化工品价格波动：大部分化工品价格跟随原油波动，精细化学品价格相对稳定；化工品整体呈现“跌多涨少”趋势，价差微跌。
• 行业估值：基础化工板块PE（TTM）已超越2008年以来的历史均值，显示出较高的估值水平。
• 需求复苏：实质性需求复苏仍需观察，5、6月份大宗商品表现为“旺季不旺”。
• 供给端变化：环保和节能政策继续导致部分子行业供给收缩，推动行业景气度上行。

关键信息

一、重点关注子行业

1. 高性能塑料膜：浙江众成POF膜产能已投放，新产品有望带来业绩增量。
2. 精细化工与转型升级类企业：国瓷材料、道氏技术、鼎龙股份等具备高技术壁垒，盈利能力强。
3. 工程胶粘剂：回天新材、硅宝科技等内资企业具备进口替代潜力。
4. 化学试剂：西陇化工、光华科技等作为A股试剂龙头，具备外延并购优势。
5. 农资行业：受益于农业信息化政策，金正大、诺普信等公司有较大发展空间。
6. 涤纶长丝：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等受益于供需格局改善及油价反弹。
7. 国企改革：山东地区国企改革方案加速落地，华鲁恒升、鲁西化工、广州浪奇等具备改革预期。

二、投资组合表现

• 7月6日至10日收益率：1.28%
• 本期配置：
  • 浙江众成：15%
  • 万华化学：15%
  • 海利得：10%
  • 国瓷材料：5%
  • 德威新材：5%
  • 回天新材：5%
  • 桐昆股份：15%
  • 华鲁恒升：15%
  • 联化科技：15%

三、化工品价格及价差变化

• 价格变动：
  • 原油、棉花、橡胶价格下跌，煤炭价格平稳。
  • 价格跌幅较大的产品包括：WTI原油(-8.7%)、国际石脑油(-8.4%)、国际丙烯(-8.3%)等。
  • 价格涨幅较大的产品无。
• 价差变动：
  • 价差扩大的产品包括：涤纶短纤(35.1%)、涤纶长丝FDY(31.2%)、顺酐法BDO(24.9%)等。
  • 价差缩小的产品包括：PTA(-322.8%)、黄磷(-90.1%)、电石法PVC(-25.6%)等。

四、月度数据

• CPI同比上涨：1.4%，涨幅较上月回升0.2个百分点。
• PPI同比下降：4.8%，降幅较上月扩大0.2个百分点。
• PPIRM（化工原料类）：同比下降5.0%，降幅扩大。

五、行业走势

• 基础化工板块上周下跌4.90%，落后大盘11.70个百分点。
• 部分子行业如纺织化学用品、玻纤板块有所上涨，而钾肥、炭黑、维纶等板块跌幅较大。

六、行业要闻

1. 国家降低成品油价格，每吨分别降低95元和90元。
2. EIA上调美国2015年原油产量预期，预计2016年产量将有所下降。
3. 中国化工收购倍耐力案获欧盟批准，将占据全球10%市场份额。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

附录数据概览

• 板块数据：展示了各子行业一个月、三个月的涨跌幅及动态PE情况。
• 宏观与下游数据：包括CPI、PPI、房地产、汽车、家电等数据。
• 化工品价格及价差波动：详细列出了价格及价差波幅超过5%的化工品。

联系方式

• 分析师：
  • 王剑雨：S0260511080001，电话：020-87555888-8635，邮箱：wjy3@gf.com.cn
  • 郭敏：S0260514070001，电话：021-60750613，邮箱：gzguomin@gf.com.cn
• 联系人：
  • 吴锡雄：0755-23953620，邮箱：wuxixiong@gf.com.cn
  • 周航：020-87555888-8650，邮箱：zhouhang@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上；
• 持有：预期股价变动介于-10%至+10%之间；
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

免责声明

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