20250924-中邮证券-信用周报_二永还能继续参与吗_10页_661kb

二永债行情分析：

1. 上周二永债在超跌后有所修复，1Y-5Y收益率下行，超长期限部分跌幅与超长信用债接近。
2. 曲线期限结构陡峭化，1-5年不同评级债的收益率波动分化，3年及以上债券收益率仍高于年内低点。
3. 活跃成交中折价成交占比高，但折价幅度小，低于估值成交主要集中在弱资质城投。

超长期限信用债表现：

1. 上周机构卖盘活跃，折价成交占比高，折价幅度集中在4BP以内。
2. 超长期限信用债调整幅度较大，票息资产性价比提升，但流动性未见改善。
3. 买盘意愿较弱，成交以弱资质城投为主，部分机构买入幅度在4BP以上。

投资建议：

1. 二永债：2-5年银行二级资本债可继续参与，骑乘收益可观。
2. 超长期限信用债：调整后票息性价比提升，但流动性差，仅建议配置类机构谨慎考虑。
3. 弱资质城投债：1-3年、收益率在2.2%以上的品种适合下沉操作。

风险提示：

1. 融资政策超预期。
2. 信用黑天鹅事件。
3. 市场整体波动风险。