零售行业月度策略：疫情短期影响整体零售消费，维持推荐抗冲击的必需超市渠道-20200229-银河证券-20页_3mb

报告摘要

零售行业月度策略总结

核心内容

2020年2月，受新冠肺炎疫情影响，零售行业整体受到冲击，但超市和便利店等必选消费渠道表现相对稳健，成为消费者日常采购的主要选择。线上渠道因可提供配送服务，在疫情期间展现出较强的吸引力，成为居民消费的重要补充。

主要观点

疫情对零售消费的影响
- 春节假期的餐饮零售消费受到显著影响，大型商场、购物中心、专卖店等线下门店经营惨淡，而超市和便利店因提供必需品及可到家配送服务，成为消费者首选。
- 2月商贸零售指数下跌3.67%，但新零售指数下跌1.65%，跑赢商贸零售指数。超市及便利店行业逆势上涨5.86%，表现优于百货、综合业态等其他板块。
- 2月CPI同比增速达5.4%，为近八年峰值，反映出食品类商品价格大幅上涨，尤其是猪肉价格，对超市等必选消费渠道形成利好。
必选消费渠道优势明显
- 超市等必选消费渠道因提供基本食品和抗疫用品，需求激增，部分企业如永辉超市和家家悦，其到家业务订单量和销售额均显著增长。
- 随着消费者对卫生安全意识的提升，超市行业在长期发展中可能受益于“农改超”进程的加速。
可选消费渠道受冲击较大
- 百货、购物中心等可选消费渠道因开业率低、客流量下滑等问题，经营承压。部分企业推出租金减免政策以缓解压力。
- 情人节期间，线下门店的促销机会受限，部分品类如黄金珠宝、化妆品、服装等销售表现不佳。
行业估值处于中等偏低水平
- 商贸零售行业整体估值指标（PB、PS、PE）处于中等偏低的历史百分位，其中超市及便利店板块估值指标相对较低，显示出市场对其的低估。
三月投资建议
- 继续维持全渠道配置策略，重点关注超市渠道，特别是家家悦和永辉超市，因其在疫情中展现出较强的抗风险能力和增长潜力。

关键信息

超市表现突出：2月超市及便利店行业涨幅达5.86%，远超其他子行业。
线上渠道增长显著：疫情期间，线上零售尤其是生鲜和抗疫用品销售增长迅速，如京东线上生鲜销量环比节前增长超370%。
公司表现：
- 家家悦：2月涨幅15.83%，通过微信群和线上平台提升销售。
- 永辉超市：2月涨幅13.61%，到家业务订单量大幅增加，且公司积极拓展社区保障计划。
估值情况：
- 商贸零售行业PB、PS、PE均处于较低历史百分位，表明行业整体被低估。
- 超市及便利店板块估值相对较低，市场对其存在低估。