电力设备及新能源行业2月行业洞察报告：特斯拉或引领电池技术升级，静待“超级电容_干电极”开花结果-20200229-银河证券-37页_2mb

电力设备及新能源行业研究报告总结

核心内容

行业趋势

• 新能源行业大势所趋：全球能源清洁化是主要趋势，中国作为全球能源增长的主要来源，新能源是未来主要发展方向。
• 新能源汽车进入全球化、高端化新时代：尽管国内新能源汽车销量在2020年1月出现下滑，但全球市场仍保持增长，政策推动和技术创新使新能源汽车成为重要发展方向。
• 新能源发电向平价迈进：风电和光伏行业在政策和成本下降的推动下，逐步向平价上网过渡，技术革新仍在继续。

主要观点

1. 新能源汽车销量：2020年1月销量为4.4万辆，同比下降54.0%，主要由于疫情和2019年高基数。预计2025年国内新能源汽车销量有望达到700万辆，年均复合增长率达34%。
2. 风电发展：2019年新增装机25.7GW，同比增长22.6%，抢装行情继续。预计2020年新增装机并网量有望接近30GW。
3. 光伏发展：2019年新增装机26.8GW，同比下降40.1%，主要受补贴退坡影响。预计2020年光伏需求将回暖。
4. 电网投资：特高压项目或将重启，国家电网计划推进多项特高压工程，带来约1500亿元的市场增量空间。
5. 工控行业：产业升级与国产替代是主要趋势，政策支持有助于行业长期发展。

关键信息

技术创新

• 电池技术：特斯拉积极寻求技术突破，收购Maxwell，聚焦“无钴电池、超级电容、干电极”技术方向。预计其与宁德时代的合作中，无钴电池可能以磷酸铁锂为主。
• CTP技术：宁德时代与北汽新能源合作推出的CTP电池包，体积利用率提升15%-20%，零部件减少40%，生产效率提高50%。
• 干电极技术：相比湿法工艺，干电极技术可提升能量密度至300Wh/kg以上，成本降低10%-20%，适用于高镍三元材料和固态电池体系。

政策支持

• 新能源补贴退坡：2019年新能源补贴大幅下降，但政策仍支持行业长期发展。
• 双积分政策：2021-2023年新能源汽车积分比例分别为14%、16%、18%，有助于行业增长。
• 绿证+消纳保障机制：政策加速落地，有助于改善企业现金流和新能源消纳问题。

市场表现

• 光伏、新能源汽车是投资机会：龙头公司值得坚守，如隆基股份、通威股份、宁德时代、亿纬锂能等。
• 核心组合：宁德时代（300750.SZ）和璞泰来（603659.SH），2020年2月累计收益率达23.36%，跑赢行业指数9.08个百分点。

投资建议

推荐股票

• 光伏：隆基股份（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、中环股份（002129.SZ）、阳光电源（300274.SZ）等。
• 新能源汽车：宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、璞泰来（603659.SH）、恩捷股份（002812.SH）、新宙邦（300037.SZ）、当升科技（300073.SH）等。
• 电网：许继电气（000400.SH）、国电南瑞（600406.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）等。

风险提示

• 电力需求下滑：可能影响行业增长。
• 新能源发电消纳不足：部分地区仍面临消纳压力。
• 竞争加剧：可能导致产品价格持续下行。
• 补贴下滑：可能抑制行业增长。

行业数据概览

技术趋势与企业动向

• 无钴电池：以磷酸铁锂为主，成本优势明显。
• 超级电容器：作为电池的辅助技术，提升功率密度和循环寿命。
• 干电极技术：提升能量密度和降低生产成本，未来潜力巨大。
• CTP技术：宁德时代与北汽新能源合作，提升电池系统效率。

未来展望

• 新能源汽车：销量持续增长，技术升级和成本下降推动行业发展。
• 风电与光伏：随着技术进步和政策支持，行业逐步向平价上网过渡。
• 电网：特高压项目推进，带动电力投资。
• 工控：产业升级和国产替代趋势明显，政策推动行业发展。

总结

2020年电力设备及新能源行业整体呈现稳中有升的态势，新能源汽车、风电、光伏和电网板块均存在增长潜力。技术创新如CTP、干电极、无钴电池和超级电容器成为行业关注焦点。政策支持如双积分、绿证和消纳保障机制，为行业提供了发展保障。尽管存在补贴退坡、需求不足等风险，但行业整体仍处于上升通道，龙头公司具备长期投资价值。