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石油化工行业2月点评总结

核心内容概述

2018年2月石油化工行业点评指出，行业整体处于传统淡季，但下游需求减弱不明显，多数化工品价格仍维持高位，部分产品价格持续上涨，显示出行业供需结构发生实质性变化，过剩产能逐步出清。原油价格高位震荡，预计全年价格中枢将维持在50美元/桶以上，受地缘政治影响，有冲高的可能。行业景气度维持，环保趋严可能推动部分化工产品价格超预期。龙头企业凭借成本优势不断扩大市占率，行业格局演变将更为清晰，维持“领先大市”评级。

主要观点

• 行业景气度：行业处于传统淡季，但多数化工品价格仍维持高位，部分产品价格持续上涨，表明行业景气度未减。
• 原油价格走势：1月原油价格稳定在60美元/桶以上，预计2018年价格中枢将维持在50美元/桶以上，受地缘政治影响可能冲高。
• 下游需求：国内房地产销售延续火热态势，2017年销售面积同比增长7.7%，对2018年下游需求仍具支撑作用。
• 行业格局演变：环保趋严背景下，部分化工产品价格可能超预期，有成本优势的龙头企业将扩大市占率，行业格局演变更加清晰。
• 投资评级：维持行业“领先大市”评级，部分重点股票被推荐，如桐昆股份、中泰化学、鸿达兴业等。

关键信息

行情表现

• 1月A股指数分化：上证指数上涨5.25%，深成指数上涨1.08%，创业板指数下跌1.00%。
• 石化板块表现：1月石化板块涨幅居前，申万化工指数全月上涨0.66%，振幅环比加大。
• 细分板块涨跌幅：
  • 涨幅前列：氮肥（16.9%）、石油加工（12.6%）、涤纶（11.0%）
  • 跌幅前列：无机盐（-14.2%）、其他橡胶（-12.2%）、其他纤维（-10.9%）

产品价格跟踪

• 石化产品：丙烯价格上涨14%，丁二烯上涨22%，甲苯上涨6%，纯苯上涨5%。
• 聚氨酯板块：TDI价格上涨，维持在40500元/吨，MDI价格稳定，需求旺盛。
• 化纤板块：涤纶价格略有回调，聚酯行业开工率维持高位，库存走低，显示需求复苏趋势。
• PVC板块：PVC价格上涨2.2%，行业开工率上升，环保压力对电石产能形成冲击，自有电石的氯碱企业将受益。

行业趋势与展望

• 行业景气度：预计2018年化工行业景气度将进一步提升，行业格局演变将更加清晰。
• 重点推荐股票：
  • 桐昆股份：推荐，EPS和PE均有所提升。
  • 恒逸石化：谨慎推荐，EPS和PE略有增长。
  • 中泰化学：推荐，EPS和PE持续改善。
  • 鸿达兴业：推荐，EPS和PE稳步提升。
  • 新疆天业：谨慎推荐，EPS和PE变化不大。
  • 荣盛石化：谨慎推荐，EPS和PE增长有限。
  • 沧州大化：推荐，TDI行业景气度恢复，毛利高。

风险提示

• 下游需求明显回落
• 供给侧改革推进缓慢
• 关停产能复产超预期

投资评级说明

• 股票评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
• 行业评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

相关报告与数据来源

• 相关报告：
  1. 石油化工行业1月点评（2018-01-15）
  2. 石油化工2018年度策略报告（2018-01-02）
  3. 石油化工行业12月点评（2017-12-06）
• 数据来源：财富证券，Wind数据

图表与数据说明

• 图表目录：
  • 图1：1月全行业流通市值加权涨跌幅
  • 图2：1月申万化工指数与主要指数的走势对比
  • 图3：2018年1月申万化工三级子板块涨跌幅情况
  • 图4：化工板块2009年以来估值情况
  • 图5：1月申万化工三级子板块估值情况
  • 图6：国际原油期货价格数据
  • 图7：2017年–2018年石化产品价差情况
  • 图8：2016–2018年化纤行业库存情况
  • 图9：2016–2018年PTA产业链负荷率
  • 图10：MDI和TDI历史价格情况
  • 图11：2017年TDI进出口数量
  • 图12：2016–2018年PVC价格走势
  • 图13：主要化工品种价格跟踪

结论

石油化工行业在2018年1月表现分化，但整体维持景气度。原油价格高位震荡，支撑行业盈利。行业处于淡季，但需求未明显减弱，环保趋严可能带来价格超预期。龙头企业凭借成本优势和市占率扩张，有望在2018年进一步提升盈利水平，维持行业“领先大市”评级。