20210426-川财证券-石油化工行业周报_全球_减碳_有望保持较高油价_12页_1mb

报告摘要

全球“减碳”有望保持较高油价 ——石油化工行业周报（20210425）总结

核心内容

本周石油化工行业整体表现略显疲软，板块指数下跌0.16%。尽管如此，全球“减碳”政策对国际油价的支撑作用显著，推动油价保持高位稳定。国际原油价格在周内略有下跌，但总体仍维持在65美元/桶以上，布伦特原油价格下跌0.97%，WTI原油价格下跌1.73%。与此同时，天然气价格有所上涨，涨幅为1.49%。

主要观点

全球减碳政策影响：欧美国家的“减碳”措施导致石油公司降低油气开采投资，融资成本上升，抑制了页岩油增产，从而对国际原油供给形成压制，支撑油价维持高位。
国内石化企业受益：油价高企对“三桶油”（中石油、中石化、中海油）有利，带动下游行业发展。同时，国内一批技术先进、成本控制能力强的民营大炼化企业，如桐昆股份、恒力石化、恒逸石化等，也将受益于石油化工品价格的持续上涨。
煤化工企业也有机会：虽然油价上涨，但煤头产品在成本端仍获得一定利好，国内头部煤化工企业如宝丰能源、华鲁恒升等值得关注。

关键信息

原油市场动态

美国原油库存增加：上周EIA原油库存增加59.4万桶。
活跃钻机数减少：本周美国活跃石油钻机数减少1座，至343座。
美元指数下跌：美元指数下跌0.77%，间接利好原油价格。
国际油价稳定：IPE布油周五收于66.12美元/桶，下跌0.90%，但整体维持在65美元/桶以上。

石化产品价格变化

价格上涨产品：醋酸乙烯涨幅达50.66%，丙烯酸丁酯上涨16.22%，丙烯酸上涨12.7%。
价格下跌产品：二氯甲烷下跌7.58%，烧碱（96%片碱）下跌6.34%，顺丁橡胶下跌5.50%。
产品价差变化：甲乙酮-混合碳4价差上涨28.74%，苯-石脑油价差上涨28.53%；甲苯-石脑油价差上涨15.29%，乙烯-石脑油价差上涨6.93%；聚丙烯-丙烯价差下跌75.32%，MTBE-甲醇-碳4价差下跌19.36%。

行业动态

中国碳达峰目标：预计我国将在“十五五”初期实现碳达峰，温室气体排放峰值不超过130亿吨，能源活动二氧化碳排放峰值不超过105亿吨，2060年实现碳中和时，能源活动二氧化碳排放量约5亿吨。
美国油气政策变化：美国内政部将取消公共土地油气租赁销售，限制许可证批准权限，有效暂停油气开发。
可再生能源支出增长：2021年可再生能源支出将增长8.5%，达到2430亿美元，石油和天然气支出净增长1.6%，达到3110亿美元。
俄罗斯石油政策：俄罗斯新版石油行业发展规划考虑全球石油需求可能减少，建议推迟北极开发，优先开发易开采油田。
沙特阿美项目重启：沙特阿美恢复主要海上石油扩建项目招标和开发，预计2024年日产量将增加115万桶。
国际能源署预测：2021年全球与能源相关的二氧化碳排放量将激增5%，达到330亿吨，为历史第二大增幅。
中国石化可回收地膜：国内首款工业化可回收地膜在新疆棉田成功应用，助力农业可持续发展。
德国支持北溪-2项目：德国总理默克尔继续支持“北溪-2”天然气管道项目，强调与俄罗斯天然气供应的持续合作。

公司公告

恒逸石化：2020年实现营业收入864.30亿元，同比增长8.55%，但净利润同比减少3.70%，扣非净利润下降9.04%。
东华能源：2020年营业收入减少37.04%，但净利润增长9.63%，扣非净利润增长16.75%。
宝丰能源：一季度营业收入增长37.94%，净利润增长110.25%，扣非净利润增长121.69%。
大庆华科：2020年营业收入减少18.22%，净利润减少72.88%，扣非净利润减少92.28%。
桐昆股份：发布定增预案，拟发行不超过1.23亿股，募集资金不超过19.7亿元，用于扩建项目和纺织助剂项目。

风险提示

OPEC限产协议执行率过低：可能导致原油产量超出预期，削弱对油价的支撑。
美国页岩油气增产超预期：可能大幅增加美国原油库存，削弱OPEC影响力。
国际成品油需求下滑：将导致成品油过剩，减少对原油的需求。
油气改革未落实：可能影响民间资本进入行业，制约行业发展前景。

投资建议

行业投资评级：根据预测，若行业相对市场基准指数收益超过30%，为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
公司评级：若公司绝对收益超过30%，为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

结论

全球“减碳”政策正在对国际原油市场产生深远影响，抑制了供给增长，支撑了油价高位运行。国内石化企业，尤其是民营大炼化企业，有望受益于油价上涨及石油化工品价格持续走高。同时，煤化工企业也在成本端获得一定利好。然而，行业面临多重风险，包括OPEC限产执行不力、美国页岩油增产超预期、国际成品油需求下滑及油气改革推进缓慢。投资者需关注政策变化与市场供需动态，合理评估风险与收益。

展开完整摘要