石油化工行业2月点评：淡季播种，守望春华-20180206-财富证券-10页-1mb

报告摘要

石油化工行业2月点评总结

核心内容

2018年2月石油化工行业点评指出，行业处于传统淡季，但整体景气度仍维持高位，主要得益于原油价格的支撑以及下游需求的相对稳定。尽管部分子行业面临需求减弱，但行业格局的演变趋势清晰，龙头企业凭借成本优势持续扩大市场份额，推动行业盈利中枢上移。

主要观点

行业景气度维持：1月份石化品价格普遍上涨，主要受原油价格上涨支撑，丙烯、丁二烯等产品涨幅显著。
原油价格预期：尽管美国原油产量持续上升，但预计2018年原油价格中枢将维持在50美元/桶以上，存在冲高的可能。
行业格局演变：在供需向好、环保趋严的背景下，部分化工产品价格可能超预期，行业整合与集中度提升是大势所趋。
下游需求支撑：国内房地产销售持续火热，2017年销售面积同比增长7.7%，对2018年下游需求形成支撑。
投资建议：维持行业“领先大市”评级，推荐关注桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、鸿达兴业、中泰化学、新疆天业及沧州大化等具备成本优势或增长潜力的企业。

关键信息

1. 行业涨跌幅表现

石油化工行业：1月涨幅为0.66%，跑赢沪深300指数（3.27%）。
行业细分板块表现：
- 涨幅前列：氮肥（16.9%）、石油加工（12.6%）、涤纶（11.0%）。
- 跌幅前列：无机盐（-14.2%）、其他橡胶（-12.2%）、其他纤维（-10.9%）。

2. 产品价格变化

原油：维持在60美元/桶以上，布伦特原油1月31日为69.05美元/桶，WTI原油为64.73美元/桶。
石化产品：
- 丙烯价格上涨14%；
- 丁二烯价格上涨22%；
- 纯苯价格上涨5%；
- 甲苯价格上涨6%。
化纤类：
- 涤纶价格上涨3.8%；
- 锦纶切片下跌1.3%；
- 氨纶价格下跌8.6%。
聚氨酯：
- TDI价格上涨，从30750元/吨上涨至36500元/吨；
- MDI价格维持在40500元/吨，需求旺盛。
PVC行业：
- 12月PVC价格上涨2.2%；
- 库存累积速度不高，需求良好；
- 环保政策对电石产能形成限制，利好自有电石的氯碱企业。

3. 行业趋势与投资建议

行业趋势：
- 化工行业在经历两年低谷后，盈利中枢逐渐上移；
- 环保趋严可能推动部分产品价格超预期；
- 2018年行业景气度有望进一步提升。
投资建议：
- 推荐关注：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化；
- 谨慎推荐关注：中泰化学、新疆天业、沧州大化；
- 民资向石化产业链上游延伸，进入炼化市场，业绩增长潜力大；
- 氯碱企业受益于环保政策，推荐关注鸿达兴业、中泰化学、新疆天业。

4. 风险提示

下游需求明显回落；
供给侧改革推进缓慢；
关停产能复产超预期，可能对行业价格形成压力。

评级与投资系统说明

行业评级：“领先大市”表示行业指数涨幅将超越沪深300指数5%以上。
股票评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%；
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%；
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

重要事件与公告

环保税法实施：2018年1月1日起，环保税开征，排污费停止征收，对石化行业产生较大影响。
清洁能源投资：2017年全球清洁能源投资达3335亿美元，中国投资1326亿美元，增长24%。
炼油领域治理：十部门联合开展炼油领域违法违规和失信行为专项治理，对落后产能企业进行关停。
成品油消费税管理：国家税务总局发布新规，限制调和油市场变票行为，影响市场格局。
美国页岩油产量上升：美国活跃钻机数量增加，原油产量持续回升，对全球油价形成压力。

数据来源

资料来源：财富证券、Wind、中化新网等公开信息。

免责声明

本报告仅用于财富证券客户及员工，不构成任何广告。
报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作出任何保证。
报告不构成私人咨询建议，不承诺投资者一定获利，不承担任何因使用本报告而产生的损失责任。

总结

石油化工行业在2018年1月表现出较强的景气度，尽管处于传统淡季，但多数化工品价格仍维持高位，部分产品价格持续上涨。原油价格高位震荡，预计全年将维持在50美元/桶以上，支撑行业盈利。环保趋严和供给侧改革推动行业格局优化，龙头企业受益明显。投资建议维持“领先大市”评级，重点推荐具备成本优势和增长潜力的公司。

展开完整摘要