20250805-山西证券-纺织服装行业周报_Adidas公布2025H1财报_Adidas品牌汇率中性营收同比增长14_19页_2mb

纺织服装行业周报摘要 (20250727-20250802)

本周观察与数据

• Adidas 2025H1财报：公司营收同比增长7%至121.05亿欧元（汇率中性下增长10%）；Adidas品牌营收同比增长14%。各区域表现：欧洲市场增长9%，北美增长6%，大中华区增长8%，新兴市场增长18%，拉美市场增长24%。毛利率整体提升0.9个百分点至51.9%，经营利润率提升3.5个百分点至9.6%。
• Prada集团业绩：2025上半年净营收按固定汇率计算增长9.1%；MiuMiu品牌零售额大涨49.2%，Prada品牌微跌1.9%。
• 黄金珠宝消费：2025上半年黄金消费量同比下降3.54%，首饰消费跌26%，金条及金币涨23.69%。高金价抑制首饰需求，投资性需求大增。
• 奥乐齐扩张：门店数增至76家，强化中国市场布局。

行情回顾

• SW纺织服饰板块本周下跌2.14%，SW轻工制造板块下跌1.59%，行业整体表现落后沪深300。
• 子板块中，纺织制造、饰品领涨，家居用品领跌。
• 各子板块估值分化，如服装家纺板块估值处于近三年高位。

投资建议

• 品牌服饰：推荐安踏体育、361度等运动品牌公司；关注家纺受益企业罗莱生活等。
• 纺织制造：短期关注中报业绩确定性高的公司；中长期推荐受关税影响较小、海外布局完善的企业。
• 黄金珠宝：推荐潮宏基、老铺黄金；关注周大生、老凤祥，若景气度恢复将修复估值。

风险提示

• 关税政策影响（对等关税对东南亚及中国地区不同税率对行业格局影响需关注）
• 消费信心恢复不及预期；原材料、汇率波动风险；地产销售拖累。