20250210-山西证券-纺织服装行业周报_PUMA公布2024财年初步业绩_汇率中性下收入同比增长4.4__18页_2mb

纺织服装行业周报（20250202-20250208）

投资要点概要：

• 业绩跟踪： PUMA公布2024财年初步业绩，显示剔除汇率影响后收入同比增长强劲（全年44%，第四季度98%）。毛利率提升至47.4%，但净利润略低于预期。Deckers上调全年收入指引。
• 消费数据： 春节假期消费市场表现亮眼，全国消费相关行业日均销售收入同比增长108%。商品消费和服务消费增速分别为99%和123%。政策促进“以旧换新”带动家电家居类消费快速增长。
• 市场表现： 本周纺织服饰板块上涨0.55%，跑输沪深300（+1.98%）1.43个百分点。轻工制造板块上涨1.60%，跑输大盘0.38个百分点。部分细分领域如饰品表现较好，而家居用品板块下跌。
• 投资建议：
  • 纺织制造： 关注库存压力减轻、销售向好的国际品牌供应链企业（裕元集团、申洲国际），具备产能扩张潜力的伟星股份、华利集团，以及服装代工业务利润率提升的个股。
  • 品牌服饰：
    • 运动户外： 依托天猫平台和产品革新，推荐安踏体育、361度、波司登。
    • 政策受益： 棉家纺和童装企业（水星家纺、罗莱生活、富安娜、森马服饰）。
  • 黄金珠宝： 金价上涨及消费者回归小克重产品，推荐低估值个股（周大生、潮宏基、菜百股份、老凤祥），重点推荐老铺黄金。
• 风险提示： 消费信心、地产销售不及预期，品牌库存去化缓慢，原材料价格波动，汇率风险。

行业动态关键点：

• 消费市场： 2025春节假期广州消费市场火爆，本地消费达364亿元，同比增长83%。国家税务总局数据显示，春节消费相关商品和服务销售均大幅提升。
• 政策催化： 上海扩大消费品“以旧换新”补贴范围，涉及家电、装修、智能家居等多个品类，补贴力度和品类均有所增加。
• 原材料与汇率： 部分原材料价格有所波动，汇率有所贬值。