20260126-山西证券-纺织服装行业周报_周大福公布FY2026Q3经营数据_同店销售增长显著提速_18页_2mb

纺织服装行业周报总结（20260118-20260124）

核心内容概述

本周纺织服装行业整体表现优于大盘，SW纺织服饰板块与SW轻工制造板块均上涨 $4.48%$，而沪深300指数下跌 $0.62%$。行业数据显示，国内消费市场有所复苏，但增速低于预期，黄金珠宝板块表现突出，尤其是金价上涨带动投资金销售增长。

主要观点

1. 周大福Q3经营数据亮点

• 整体表现：FY2026Q3（截至2025年12月31日），周大福零售值同比增长 $17.8%$，其中中国内地增长 $16.9%$，中国港澳及其它地区增长 $22.9%$。
• 渠道表现：
  • 中国内地直营同店销售增长 $21.4%$，加盟同店销售增长 $26.3%$，电商增长 $25.3%$，占比 $7.4%$。
  • 中国港澳及其它地区同店销售增长 $14.3%$，其中中国澳门增长 $31.3%$。
• 产品表现：
  • 中国内地定价首饰增长 $53.4%$，黄金首饰增长 $13.1%$，定价首饰占比升至 $40.1%$，有助于毛利率扩张。
  • 中国港澳及其它地区定价首饰下降 $14.9%$，黄金首饰增长 $43.2%$，占比降至 $29.8%$。
• 门店调整：
  • 中国内地净关闭230家门店，期末门店数量为5433家，加盟门店占比 $71.6%$。
  • 中国港澳及其它地区净增加1家门店，期末门店数量为152家。

2. 行业动态

• 周大福进军国际市场：在泰国曼谷开设新店，计划拓展澳洲和中东市场，强化品牌全球影响力。
• 耐克人事调整：董炜卸任大中华区CEO，由Cathy Sparks接任，公司正寻求扭转大中华区销售下滑局面。
• Burberry财报表现：第三季度零售额同比上涨 $1%$，大中华区增长 $6%$，Z世代客户增长显著，品牌战略推进良好。

3. 行情回顾

• 板块表现：
  • SW纺织服饰板块上涨 $4.48%$，SW轻工制造板块上涨 $4.48%$。
  • 各子板块中，SW饰品涨幅最大，达 $8.61%$。
• 估值情况：
  • SW纺织制造PE-TTM为25.51倍，为近三年 $100%$ 分位。
  • SW服装家纺PE-TTM为31.15倍，为近三年 $100%$ 分位。
  • SW饰品PE-TTM为33.61倍，为近三年 $100%$ 分位。
  • SW家居用品PE-TTM为29.68倍，为近三年 $93.46%$ 分位。

4. 投资建议

• 品牌服饰板块：
  • 推荐波司登，公司产品创新与渠道优化助力全年销售目标达成。
  • 女装公司歌力思、江南布衣表现稳健，江南布衣盈利质量高，分红稳定。
• 家纺行业：
  • 关注罗莱生活、水星家纺，大单品推动行业扩容。
• 情绪消费崛起：
  • 推荐锦泓集团，IP授权业务增长显著，IP经济潜力大。
• 纺织制造板块：
  • 推荐裕元集团、申洲国际，业绩确定性高。
  • 建议关注新澳、百隆瀚腾、伟星股份。
• 黄金珠宝板块：
  • 金价上涨，投资金表现优于首饰金，推荐菜百股份、老铺黄金、潮宏基、周大生。
• 零售板块：
  • 推荐名创优品，公司业绩增长显著，门店拓展加快。
  • 建议关注永辉超市，供应链优化与门店调改推动业绩提升。

关键信息

• 社零数据：2025年12月社零同比增长 $0.9%$，全年累计增长 $3.7%$。
• 出口数据：2025年纺织品、服装及衣着附件出口金额同比增长 $0.5%$，家具及其零件出口同比下降 $6.16%$。
• 原材料价格：
  • 棉花价格环比下降 $0.4%$。
  • 金价上涨 $7.52%$，达到1110.30元/克。
  • 羊毛价格环比增长 $6.9%$。
  • 海绵价格下降，MDI价格环比下降 $1.1%$。
• 房地产数据：2025年住宅新开工、销售、竣工面积均出现下降，地产销售不及预期可能影响行业表现。

风险提示

• 关税风险：可能影响出口业务。
• 国内消费信心恢复不及预期：可能拖累整体市场表现。
• 地产销售不达预期：影响相关消费品类。
• 原材料价格波动：影响企业成本控制。
• 汇率大幅波动：影响海外业务收益。

附录

• 分析师承诺：分析师承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获得利益。
• 投资评级说明：以公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅为依据，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 免责声明：山西证券研究所具备证券投资咨询资格，报告内容仅供参考，不构成投资建议。