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报告摘要

台积电2021Q3业绩解读及2021Q4展望总结

核心内容

台积电在2021年第三季度实现营业收入148.78亿美元，同比增长22.57%，环比增长11.96%；净利润为56.14亿美元，同比增长20.01%，环比增长16.91%。公司业绩超预期，主要得益于下游对5nm和7nm先进制程的需求强劲，其中先进制程（16nm及以下）收入占比达到65%，环比增长2个百分点，7nm收入占比上升至34%，5nm保持稳定在18%。智能手机、HPC、物联网、汽车等下游应用均实现环比增长，分别增长15%、9%、23%和5%。公司毛利率为51.3%，环比增长1.3个百分点，净利率为37.7%，环比增长1.6个百分点。

展望2021年第四季度，台积电预计营收将达到154-157亿美元，再创新高，毛利率指引区间为51%-53%。公司资本开支达67.7亿美元，同比增长97.95%，环比增长13.40%，全年资本开支维持300亿美元预期。全球汽车芯片市占率约为15%，尽管短缺问题有所缓解，但产能紧张预计将持续至2022年全年。新技术方面，台积电计划于2025年推出2nm制程，N3/N3E（3nm家族）将成为未来主要成长动能，其中N3预计于2022年下半年量产。

主要观点

半导体产业高景气度持续：受HPC、物联网、汽车及手机需求复苏影响，半导体行业保持高速增长，台积电作为全球晶圆代工龙头，受益显著。
盈利能力提升：台积电毛利率和净利率均实现环比增长，受益于产品制程节点优化和后端盈利能力提升。
国产替代加速：国内半导体设备和材料、汽车半导体等领域迎来发展机遇，部分公司如北方华创、斯达半导、韦尔股份等在相关领域表现突出。
行业趋势明确：半导体行业仍处于高景气周期，重点推荐半导体设备和材料、汽车半导体、晶圆代工厂及具备核心竞争力的IC设计公司。

关键信息

台积电业绩表现：
- 2021Q3营收：148.78亿美元（同比增长22.57%，环比增长11.96%）
- 2021Q3净利润：56.14亿美元（同比增长20.01%，环比增长16.91%）
- 2021Q4营收指引：154-157亿美元
- 毛利率：51.3%（环比增长1.3个百分点）
- 净利率：37.7%（环比增长1.6个百分点）
行业趋势：
- 全球晶圆代工市场持续增长，台积电占据主导地位。
- 汽车芯片短缺问题缓解但仍将持续至2022年。
- 2nm制程预计2025年推出，N3/N3E将成为未来核心成长动能。
- 半导体设备市场预计2021年将超过900亿美元，2022年接近1000亿美元。
重点推荐行业及公司：
- 半导体设备和材料：北方华创、华峰测控、雅克科技、立昂微、中微公司
- 汽车半导体：斯达半导、北京君正、韦尔股份、华润微、捷捷微电、新洁能
- 晶圆代工厂或IDM：中芯国际、华虹半导体
- 具备核心竞争力的IC设计公司：圣邦股份、思瑞浦、北京君正、卓胜微、韦尔股份
行业数据：
- 2021年Q2以来，台积电盈利能力维持高位。
- 2021年Q3全球智能手机显示面板市场份额中，小米占据中欧和东欧市场42%。
- 2021年Q3全球DRAM产值有望突破900亿美元，但2022年可能面临价格下滑。
风险提示：
- 下游需求不及预期
- 行业竞争加剧
- 海外疫情反弹影响全球供应链

重点公司异动点评

半导体板块：
- 本周上涨1.99%，其中扬杰科技上涨8.73%，睿创微纳上涨3.40%，兆易创新上涨3.25%。
- 国内半导体器件需求因“新基建”和国产替代逻辑持续增长，特别是5G、数据中心、新能源汽车等领域的推动。
面板板块：
- 本周下跌，TCL科技下跌0.93%，京东方A下跌3.39%，但中国大陆面板厂商市场份额持续提升。
- 面板价格因下游需求下降而大幅下滑，但随着疫情好转和产能释放，未来有望企稳。

重点公司跟踪

捷捷微电：
- 2021Q3归母净利润1.39-1.58亿元，同比增长80%-105%。
- 公司聚焦功率半导体，产品结构持续优化，受益于新能源汽车、工业控制、变频家电等领域需求增长。
京东方A：
- 2021Q3归母净利润71-73亿元，同比增长430%-445%。
- 公司通过LCD+OLED+MLED多元布局，技术储备深厚，具备长期增长潜力。
北方华创：
- 2021Q3营业收入21.56-29.85亿元，同比增长30%-80%。
- 公司作为国内半导体设备龙头，受益于国产替代加速，盈利预测上调。
立昂微：
- 2021Q3归母净利润1.63-2.02亿元，同比增长196%-267%。
- 公司硅片、功率器件、射频芯片三大板块同步高景气，技术能力与市场拓展双轮驱动。

研究小组介绍

吴吉森：电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，专注于科技行业投资机会挖掘。
何昊、刘煜、厉秋迪、赵心怡：研究助理，分别覆盖半导体产业链、数字芯片、射频芯片、面板、激光、安防、半导体设备和材料、消费电子等领域。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间。
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。