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报告摘要

台积电2021Q2业绩解读及2021Q3展望总结

核心内容

台积电作为全球领先的晶圆代工厂，2021Q2实现营业收入132.89亿美元，同比增长27.96%，环比增长2.86%，超过业绩指引上限。净利润达48.02亿美元，同比增长18.83%，环比下降3.59%。尽管营收增速有所放缓，但公司对2021Q3的营收指引继续创新高，预计将达到146-149亿美元。同时，公司预计全年资本开支将达到300亿美元，表明半导体行业仍维持高景气度。

主要观点

台积电业绩表现

营收增长：主要受益于HPC（高性能计算）和汽车芯片需求的强劲增长，其中智能手机、HPC、物联网、汽车、DCE分别占总收入的42%、39%、8%、4%、4%。
制程收入占比：先进制程（16nm及以下）收入占比保持稳定，其中5nm收入占比从14%上升至18%，而7nm从35%降至31%。
盈利能力：2021Q2毛利率为50%，环比下降2.4个百分点；净利率为36.1%，环比下降2.5个百分点。主要原因是5nm产品毛利率下降，以及下游客户集中度较高。

行业前景

半导体行业：整体维持高景气度，国内产业链核心企业有望持续受益。推荐方向包括：
- 汽车半导体（包括功率半导体）：受益于汽车“三化”趋势，重点公司包括斯达半导、北京君正、韦尔股份、华润微、捷捷微电、新洁能等。
- 半导体设备和材料：作为产能扩张的基础，重点公司包括华峰测控、雅克科技、北方华创、中微公司等。
- 晶圆代工厂或IDM：在缺货背景下，产能为王，重点公司包括中芯国际、华虹半导体等。
- 大IC设计公司：具备核心竞争力，重点公司包括卓胜微、韦尔股份、北京君正、圣邦股份、思瑞浦等。
消费电子：新兴应用如VRAR有望接棒5G手机成为增长新动力。重点推荐传音控股（终端品牌）和歌尔股份（供应链）。
面板行业：LCD面板价格维持高位震荡，预计2021年6月至2022年6月将处于高位窄幅震荡格局。OLED技术持续进步，价格逐步合理，渗透率将快速提升。重点推荐京东方A和TCL科技。

关键信息

台积电2021Q3营收指引：预计146-149亿美元，毛利率指引区间为49.5%-51.5%。
4nm产品试产：预计2021Q3试产，主要用于手机和高性能计算领域。
汽车MCU产量：2021H1同比增长30%，预计全年增长60%，2021Q3缺货问题将大幅缓解。
中国半导体产量：2021年6月产量达308亿片，同比增长43.9%，但进口依赖仍较高。
全球半导体设备市场：预计2021年全球半导体设备销售额将达953亿美元，同比增长34%。2022年将增长至超过1000亿美元。
NAND Flash价格预测：2021Q2 NAND Flash价格涨幅在5-10%之间，预计2021Q3涨幅为0-5%。

重点关注公司及盈利预测

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	投资评级
000100.SZ	TCL科技	8.37	1.13	1.47	27	7	6	买入
000636.SZ	风华高科	37.51	1.14	1.75	94	33	21	买入
000725.SZ	京东方A	6.48	0.79	0.92	46	8	7	买入
002371.SZ	北方华创	324.21	1.62	2.09	300	200	155	增持
002409.SZ	雅克科技	82.80	1.28	1.76	93	65	47	买入
002475.SZ	立讯精密	41.26	1.33	1.69	40	31	24	买入
002938.SZ	鹏鼎控股	39.10	1.79	2.08	27	22	19	买入
300223.SZ	北京君正	116.83	1.16	1.53	730	101	76	买入
300408.SZ	三环集团	46.29	1.15	1.54	59	40	30	买入
300623.SZ	捷捷微电	32.67	0.64	0.84	56	51	39	买入
300661.SZ	圣邦股份	245.56	2.06	2.67	133	119	92	买入
300747.SZ	锐科激光	101.40	1.26	1.80	107	80	56	买入
300782.SZ	卓胜微	408.00	6.70	8.87	68	61	46	买入
600703.SH	三安光电	30.34	0.41	0.59	132	74	51	买入
603290.SH	斯达半导	329.30	1.44	1.95	291	229	169	买入
603501.SH	韦尔股份	311.50	5.41	6.64	100	58	47	买入
603986.SH	兆易创新	167.55	2.91	3.72	90	58	45	买入
605111.SH	新洁能	150.44	3.38	4.43	109	45	34	买入
605358.SH	立昂微	123.16	1.13	1.50	246	109	82	买入
688008.SH	澜起科技	59.01	1.37	1.77	58	43	33	买入
688012.SH	中微公司	156.50	1.17	1.58	170	134	99	增持
688188.SH	柏楚电子	459.50	5.61	8.13	124	82	57	买入
688200.SH	华峰测控	450.00	4.87	7.05	138	92	64	买入
688536.SH	思瑞浦	536.01	2.83	3.83	258	189	140	买入
688981.SH	中芯国际	54.03	0.48	0.59	96	113	92	买入

风险提示

下游需求不及预期
中美贸易摩擦持续恶化
海外疫情反弹风险

投资策略

推荐行业：半导体行业，受益于全球晶圆代工龙头台积电业绩持续增长，以及国内产业链核心企业持续受益。
重点推荐：包括汽车半导体、半导体设备和材料、晶圆代工厂或IDM、大IC设计公司等细分领域。
关注标的：京东方A、TCL科技、斯达半导、三环集团、风华高科等公司均被重点推荐，预计未来业绩增长显著。

总结

2021Q2台积电业绩表现稳健，Q3指引继续创新高，显示行业高景气度持续。半导体产业链整体保持强劲增长，国内核心企业受益明显。消费电子和面板行业也迎来增长机会，特别是OLED和MLCC领域。重点关注公司包括京东方A、TCL科技、斯达半导、三环集团等，预计在行业周期性减弱和需求增长的推动下，实现业绩持续增长。风险方面需关注下游需求、贸易摩擦及疫情反弹等因素。

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