20170929-天风证券-策略·高频数据跟踪九月（下）_环保督查上演供需赛跑_三季报来袭关注业绩落地_26页_2mb

报告摘要

策略·高频数据跟踪九月（下）总结

核心内容

本报告聚焦于2017年9月环保政策、经济数据、三季报业绩及行业分化等关键信息，分析了环保督查对供需的影响、经济数据的韧性、三季报的行业表现，以及水泥、煤炭、有色、钢铁、化工等重点行业的变化。

主要观点

环保督查的“竞赛式”扩围：
- 地方环保政策呈现“竞赛式”“运动式”特征，部分城市提前或提高限产标准。
- 2+26城市之外，如安徽铜陵、江苏徐州、重庆等地也加入限产行列，显示出环保力度的加强。
- 环保政策的强化将导致供给端收缩，但经济需求层面仍具韧性，特别是在9-10月旺季。
经济数据表现：
- 尽管8月工业增加值回落，但主要受环保影响的行业（如钢铁、建材）下滑，而专用设备、汽车、交运等不受限产影响的行业保持增长。
- 发电耗煤数据持续改善，显示经济活力未受明显影响。
- 三季报数据初步显示经济韧性，特别是周期性行业如钢铁、建材、化工表现突出。
三季报行业分化：
- 主板和创业板披露率较高，而中小板因提前披露，参考价值较低。
- 周期行业（如钢铁、建材、化工）预计表现较好，其中钢铁吨钢毛利稳定，化工企业仍有涨价逻辑，鲁西化工三季报预期大幅上调。
- 下游消费品如电子、休闲服务也有较好预期。
水泥板块表现：
- 水泥价格在8月下旬开始上涨，显示供需关系改善。
- 华东地区水泥价格上涨，反映经济需求和供给侧集中度提升。
- 建议继续关注水泥价格持续性及板块表现。
煤钢库存变化：
- 煤炭库存处于低位，9月略有回升，但炼焦煤库存因停产影响快速下降。
- 钢铁库存维持低位，显示需求稳定，但需关注环保限产对需求的影响。