20170929-万和证券-价格回升使利润增加_生产投资消费增速回落_14页_1mb

报告摘要

工业企业利润与经济指标分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年8月中国工业企业利润、工业增加值、固定资产投资、消费数据及价格变动情况，揭示了价格回升对利润增长的显著影响，同时指出生产、投资和消费增速普遍回落，显示经济运行中存在结构性调整和下行压力。

主要观点

利润增长显著：8月工业企业利润同比增加1371.7亿元，其中价格回升贡献了约93%，主要受去产能和环保督察影响。
工业增加值增速放缓：8月全国规模以上工业增加值同比增长6%，较上月6.4%进一步下滑，采矿业拖累明显。
固定资产投资增速回落：8月固定资产投资完成额累计同比增速降至7.8%，为2016年8月以来最低水平，制造业和基建投资增速均下滑。
消费端走弱：8月社消零售总额同比增速为10.1%，较7月下滑0.3个百分点，部分与地产相关的消费类别增速缩窄。
价格因素推动CPI上涨：8月CPI同比增速达1.8%，环比增速0.4%，为2017年2月以来最高值，非食品类价格涨幅是主因。
PPI涨幅扩大：8月PPI同比6.3%，环比0.9%，生产资料价格涨幅显著，带动整体PPI上涨。

关键信息汇总

一、工业企业利润

1-8月工业企业利润总额同比增长21.6%，增速加快0.4个百分点。
国有控股企业利润增长最快，达46.3%（前值44.2%）。
采矿业利润总额累计同比增长587%，远超制造业（18.6%）和电力、热力行业（-28.4%）。
价格回升对利润增长贡献显著，8月利润增加中约93%来自价格因素。

二、工业增加值

8月全国规模以上工业增加值同比增长6%，环比增长0.46%。
采矿业连续3个月同比下滑，8月同比下降3.4%。
制造业增速有所回升，8月同比增长6.9%。
主要工业品产量增速普遍放缓，如发电量、原煤、焦炭、生铁、粗钢等。

三、固定资产投资

8月固定资产投资完成额累计同比增速为7.8%，较上月下降0.5个百分点。
制造业投资增速下滑至4.5%，基建投资增速为16.09%，房地产投资增速为5.1%。
房地产去库存效果显著，待售面积同比增速降至-12%。

四、消费数据

8月社消零售总额同比增速为10.1%，较7月下降0.3个百分点。
多数消费品分项增速下滑，如体育娱乐用品、文化办公用品、饮料、烟酒、粮油食品等。
与地产相关的家电、家具、建筑装潢类消费增速明显缩窄。

五、CPI与非食品类价格

8月CPI同比增速1.8%，环比增速0.4%，为2017年2月以来最高值。
食品类CPI同比由-1.1%回升至-0.2%，非食品类CPI同比上涨至2.3%，推动CPI整体上涨1.81个百分点。
医疗保健、居住类价格同比涨幅较大，分别上涨5.93%和2.68%。
食品类中，蛋类、鲜菜价格同比显著回升，带动CPI环比上涨。

六、PPI与生产资料价格

8月PPI同比6.3%，环比0.9%，涨幅均扩大。
生产资料价格同比上涨8.3%，影响PPI上涨约6.1个百分点。
生活资料价格同比上涨0.6%，环比上涨0.1%，涨幅有限。
主要行业如黑色金属冶炼、有色金属冶炼、石油加工等价格同比涨幅扩大，部分行业价格由降转升。

数据图表说明

图表1：工业企业利润总额累计同比增速止跌回升。
图表2：采矿业利润总额累计同比增长近6倍。
图表3：工业增加值8月同比增速下滑。
图表4：采矿业持续下滑明显。
图表5：8月行业增速较7月涨少跌多。
图表6：主要工业品产量增速较7月有所下滑。
图表7：固定资产投资增速回落。
图表8：基建、房地产投资增速下滑。
图表9：房地产去库存效果显著。
图表10：全国社会消费品零售总额同比增速下滑。
图表11：CPI同比增速扩大。
图表12：非食品类CPI影响CPI上涨约1.81个百分点。
图表13：CPI食品分项同比变化。
图表14：CPI食品分项环比变化。
图表15：CPI非食品分项同比变化。
图表16：CPI非食品分项环比变化。
图表17：核心CPI同比增速小幅上升，环比增速有所下降。
图表18：主要行业PPI同比变化。
图表19：主要行业PPI环比变化。

重要声明与免责声明

分析师声明：本报告由朱志强撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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总结

整体来看，8月工业企业利润受价格回升推动显著增长，但工业增加值和固定资产投资增速回落，显示经济面临下行压力。消费端表现疲软，部分与地产相关的消费类别增速缩窄。价格方面，CPI涨幅扩大主要由非食品类价格推动，PPI涨幅显著扩大，反映生产资料价格上升对整体价格水平的影响。经济结构调整与政策调控对多个行业产生深远影响，需密切关注后续数据变化。

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