20230301-东证期货-FOF研究周度报告_各策略收益提升_股票策略有所反弹_16页_3mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月20日至2023年2月24日期间，股票市场、商品市场以及各类投资策略的表现，并提供了相应的配置建议。同时，对FOF组合VQ-W基金的本期及历史表现进行了跟踪分析，评估了其收益与风险情况。

主要观点

股票市场表现

• 本周股票市场呈现涨跌参半的趋势，各大板块均录得正收益，中小盘表现优于大盘。
• 沪深300周度收益为0.66%，而中证1000周度收益为1.11%，显著高于沪深300。
• 行业方面，煤炭、钢铁、家用电器、轻工制造涨幅显著，而美容护理、食品饮料、传媒和医疗生物收跌。
• 风格因子方面，基本面因子表现强劲，量价因子回撤明显。

商品市场表现

• 商品市场整体呈上升趋势，南华综合指数周度涨幅为1.17%。
• 黑色和能化板块涨幅延续性最强，符合市场预期。
• 风格因子方面，波动率、流动性和基差动量因子表现突出，横截面动量因子则持续回撤。

各策略表现及配置建议

股票策略

• 本周股票策略有所反弹，主观多头管理人跌多涨少，但偏成长和交易风格的管理人表现相对占优。
• 建议逢低配置成长风格管理人，同时注意仓位控制。

量化多头策略

• 量化多头整体阿尔法环境一般，500指增管理人普遍录得负超额，300和1000指增管理人超额表现占优。
• 建议关注1000指数增强策略，因其多数管理人处于发力阶段，具有规模红利优势。

CTA策略

• CTA策略持续回撤，但跌幅收窄，主观CTA优于量化CTA。
• 中长周期CTA或继续调整，建议关注中短周期以及基本面策略。
• 短周期和日内管理人表现较上周有所提升，趋势策略表现较差，期限结构策略相对占优。

债券策略

• 债券策略企稳，可转债上涨，建议关注可转债策略。

市场中性策略

• 市场中性策略由跌转涨，多头端超额表现稳定，对冲端基差维持轻微贴水，利好策略。
• 建议关注敞口控制谨慎、对冲工具多元的管理人。

套利策略

• 套利策略收涨，其中可转债和期权套利表现靠前。

FOF组合跟踪

本期表现

• FOF组合VQ-W基金净值从2.0905上升至2.0911，区间累计收益为0.03%，最大回撤为0.02%，回撤控制能力较好。
• 本期收益主要归因于明湾心智1号基金（0.06%），风险主要归因于期货套利策略（0.01%）。
• 组合配置了9类策略，投资了12只子基金，其中宏观策略占比最高（14.99%）。

历史表现

• 报告区间内（2020年4月1日至2023年2月28日），年化总收益为30.00%，年化主动收益为23.15%，夏普比率为1.74，卡玛比率为25.15。
• 产品在62.86%的月份、66.67%的季度、50.00%的年度表现优于中证FOF基金。
• 年化总风险为15.53%，年化主动风险为16.60%，最大回撤为1.07%。

风险提示

• 宏观因素对各类资产有影响，各策略具有周期性，投资需谨慎。
• 本报告仅作为参考，不构成投资建议，客户应自行评估其适用性。

关键信息

• FOF组合VQ-W：采用自下而上的评价权重配置方式，配置了9类策略，投资12只子基金，宏观策略占比最高。
• 股票策略：成长风格和交易风格表现较好，建议关注1000指数增强。
• 商品策略：黑色和能化板块涨幅延续性最强，风格因子波动率、流动性和基差动量表现突出。
• CTA策略：中长周期管理人表现分化，短周期和日内策略有所提升，建议关注中短周期和基本面策略。
• 市场中性策略：由跌转涨，多头端超额稳定，对冲端基差轻微贴水。
• 套利策略：可转债和期权套利表现靠前。

附录信息

• 商品市场风格因子构造方式：

  • 期限结构：近月与次近月合约收盘价
  • 对冲压力：日均持仓变化量与总成交量的比值
  • 横截面动量：过去5个交易日的累积收益
  • 波动率：日度收益率方差与均值的比值
  • 价值：过去750个交易日的日均收盘价与当前收盘价的比值
  • 流动性：过去20个交易日日成交额与日度收益率的加权平均
  • 偏度：过去250个交易日的日均收益
  • 基差动量：近月与次近月合约收益的乘积差

• 期货走势评级体系：

  • 短期（1-3个月）：上涨15%以上为强烈看涨，下跌15%以上为强烈看跌
  • 中期（3-6个月）：上涨5-15%为看涨，下跌5-15%为看跌
  • 长期（6-12个月）：上涨15%以上为强烈看涨，下跌15%以上为强烈看跌

东证期货简介

• 成立于2008年，是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金38亿元人民币。
• 主要业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 拥有多个交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。
• 在全国多个城市设有分支机构，并在北京、上海、广州、深圳等地拥有149个证券IB分支网点。
• 坚持金融科技赋能，发展研究和技术两大核心竞争力，致力于建设一流衍生品服务商。