20230301-天风证券-盐津铺子-002847.SZ-22Q4扣非归母净利润同增25.4_全渠道拓展供应链优势持续增强_3页_689kb

盐津铺子（002847）总结

核心内容

盐津铺子发布2022年度业绩快报，显示公司业绩表现强劲，收入和净利润均实现大幅增长。2022年公司实现收入28.94亿元，同比增长26.83%；归母净利润3.01亿元，同比增长99.86%；扣非归母净利润2.75亿元，同比增长201.23%。公司2022年扣非归母净利润达到此前发布的股权激励目标。

2022年第四季度，公司收入9.24亿元，同比增长41.3%；归母净利润0.83亿元，同比增长12.51%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增长25.4%。尽管Q4归母净利率有所下降，但扣非归母净利润增长显著。

主要观点

• 业绩增长显著：公司全年业绩表现优异，尤其是扣非归母净利润增长超200%，接近业绩预告区间上沿，显示公司盈利能力持续增强。
• 全渠道拓展：公司持续拓展多渠道销售，包括零食专营、电商及KA商超，提升市场占有率和品牌影响力。
• 产品结构优化：公司聚焦核心品类（辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蓟蓟以及果干），推动产品全规格发展，满足不同渠道需求。
• 供应链能力提升：通过与不同渠道的合作，公司倒逼供应链升级，强化产品力和运营效率。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.0/4.5/5.7亿元，对应PE分别为54X/36X/28X，显示市场对公司未来增长的看好。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

• 营业收入：预计持续增长，2022年达27.38亿元，2023年预计达33.40亿元，2024年预计达40.92亿元。
• 净利润：预计2022年达29.75亿元，2023年达45.18亿元，2024年达57.11亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为2.31元/股，2023年为3.51元/股，2024年为4.44元/股。
• 盈利能力：毛利率稳定在43.83%左右，净利率逐步提升，2022年达10.86%，2023年预计达13.53%，2024年预计达13.96%。
• 偿债能力：资产负债率逐步下降，2022年为55.63%，2023年预计为47.30%，2024年预计为45.96%。

风险提示

• 食品安全风险：产品安全是公司运营中的重要风险。
• 公司经营风险：市场竞争加剧、成本上升等因素可能影响业绩。
• 宏观经济风险：宏观经济波动可能对消费行业产生负面影响。
• 业绩快报风险：业绩快报为初步核算结果，最终数据以年报为准。

未来展望

公司通过产品和渠道双轮驱动，实现稳健增长。未来将持续发力零食专营渠道、电商渠道及定量流通渠道，进一步释放渠道红利。分析师认为，公司具备较强的市场拓展能力和供应链优化能力，有望在未来三年保持良好增长态势。