20231222-天风证券-盐津铺子-002847.SZ-量贩渠道深化合作_共谋行业新发展_3页_715kb

盐津铺子（002847）公司研究报告摘要

更新评级“买入”，维持2023-2025年盈利预测，PE26-16倍区间（前值26-12倍）。

核心要点

• 重点合作深化： 与好想你联合增资70亿，获取零食很忙公司66.4%股权，共享其超6500家门店全国布局。
• 财务表现强劲： 2023年上半年营收、净利润增速超预期；2022年全年营收/净利润分别为289/30亿元，同比+426%、+75%。
• 未来增长动力： 继续增加量贩渠道合作系统数量，拓展SKU；魔芋、鹌鹑蛋等核心单品预计持续高增长。
• 估值仍具吸引力： 当前PE26倍，2025年PE降至16倍，目标价隐含较强成长性。
• 风险关注： 食品安全、市场竞争、投资收益不达预期风险。

财务数据

• 最新估值（12月21日）：
  • 当前股价：688.5元，PE 25倍。
  • 2023-2025年EPS预测：26.9元→36.4元→43.0元。
• 经营指标：
  • 营收复合增长率(CAGR, 2023-2025年)：41.1%
  • 净利润复合增长率：38.7%
  • 门店超6500家，净利润率达27.4%

投资评级

• 投资评级维持： “买入” (+)

风险提示

• 食品安全控制风险
• 行业竞争加剧
• 投资收益波动