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私募周报总结（2018年第41周）

核心内容概述

2018年第41周（10月15日至10月19日），A股市场整体延续下跌趋势，但受政策利好刺激，周五出现触底反弹。市场情绪和资金面的宽松对短期反弹有一定支撑，但中长期仍面临较大不确定性。商品期货和股指期货市场也呈现震荡调整格局，私募机构对市场走势保持谨慎，关注政策底与市场底的逐步确认。

主要观点与关键信息

一、上周市场表现

• A股指数：整体单边下行，上证指数跌破2500点，但周五受政策支持反弹超百点。上证50周涨0.09%，沪深300周跌1.13%，创业板周跌1.46%，恒生指数周跌0.93%，道琼斯指数周涨0.41%。
• 行业表现：金融股和计算机板块领涨，休闲服务、煤炭和有色金属板块跌幅较大，跌幅均超3%。
• 风格指数：申万风格指数连续两周下跌，亏损股和低价股指数领跌，跌幅分别为4.17%和3.94%。
• 资金面：央行重启逆回购操作，释放300亿元流动性，7天质押式回购加权利率下行0.06BP至2.6081%，10年期国债收益率下行1.73BP至3.5658%。
• 商品期货：南华商品指数周跌1.81%，焦炭和原油领跌，黄金小幅上涨。
• 股指期货：活跃期指合约切换，基差普遍为贴水状态，IC合约贴水超1%。

二、私募机构周观点

1. 名禹资产

• 阶段性底部基本探明，反弹路径仍会曲折。
• 关注金融、TMT及军工板块。
• 强调政策底已出现，但市场底仍需时间确认。

2. 大钧资产

• 政策底明确，但市场底仍需等待。
• 外围压力和内部利空仍存，市场仍有下跌空间。
• 短期关注政策驱动的反弹机会，中长期则需关注结构性机会。
• 建议关注5G、新能源车、传媒等板块。

3. 翼虎投资

• 市场触底反弹，但全周三大指数仍下跌。
• 市场情绪和政策面利好对短期反弹有一定支撑。
• 建议关注中小盘股票，尤其是政策有催化、估值较低的板块。
• 市场底部可能在未来一个季度出现。

三、主要策略分析

1. 股票策略

• 关注板块：金融、TMT、军工、5G、新能源车、传媒等。
• 市场情绪：政策支撑短期情绪改善，但外部压力仍未缓解。
• 市场结构：中长期看，市场底部仍需时间确认，结构性机会为主。

2. CTA策略

• 期货走势：IF当月合约周跌1.22%，黑色成材端表现偏强，焦炭大幅回落。
• 基差变化：IH、IF、IC1810合约均出现贴水，IC合约贴水超1%。
• 策略建议：关注部分品种的结构性套利机会，维持低仓位分散策略。

3. 量化策略

• 量化收益：多因子Alpha策略周收益0.49%，低Beta对冲中证500策略收益达3.66%。
• 市场特征：中证500指数跌幅最大，量化对冲产品在市场下跌时表现较好。
• 策略建议：可适当做多中小票，关注基差变化带来的波动机会。

四、风险提示

• 海外市场震荡：对A股和港股形成外部压力。
• 政策与市场预期不一致：内外部因素可能与机构预测存在偏差。
• 两融余额持续下降：市场流动性压力仍未完全释放。
• 经济数据放缓：三季度GDP增速为6.5%，工业增加值增速为5.8%，显示经济压力仍存。

五、相关研究报告

• 《金刺猬投资观点-2018年第36周》至《金刺猬投资观点-2018年第40周》
• 资料来源：WIND，华创证券

六、团队介绍

• 分析师：高昕炜，北京理工大学运筹学与控制论硕士，曾任职于招商证券。
• 助理研究员：
  • 黎惠成，广东工业大学计算机应用硕士。
  • 赵星宇，复旦大学计算数学硕士。
• 销售团队：
  • 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、侯春钰等。
  • 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕等。
  • 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科等。

七、投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

八、免责声明

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