20240601-五矿期货-锌周报_有色板块回调_再现矿端转松预期__33页_3mb

锌市场分析报告总结

核心观点

本周锌价格跟随有色板块回调，矿端供给逐步宽松预期再现。供应链紧张局面持续压制矿端报价，维持行业低利润，但终端需求偏弱抑制价格上涨空间，锌价或短期震荡偏弱运行。

供给端

1. 锌精矿
   2024年4月中国锌精矿产量同比下滑9%，环比小幅增加0.78%；进口精矿净进口2.875万吨，同比下降99.2%。精矿加工费持续下行至2600元/吨，冶炼厂原料库存降至历史低位，进口成本倒挂限制加工能力。

2. 锌锭产量
   中国4月精炼锌产量环比降39.8%，同比下降65.6%，显示出冶炼活动受限的迹象。矿端宽松预期尚未兑现，支撑锌价短期强势。

需求端

1. 镀锌行业
   本周开工率65.27%，原料库存10万吨，成品库存439万吨，锌消费主体表现稳定但仍有谨慎采购情绪。

2. 压铸与氧化锌
   压铸锌合金开工率45.66%，库存紧张；氧化锌开工率59.78%，原料供应有限，终端需求尚未形成持续支撑力。

供需与库存

1. 库存持续去化
   全球显性库存降至257万吨，中国社会库存2094万吨，但交易所库存（LME+上期所）升至257+906万吨，显示工业库存积累迹象。

2. 进口格局
   沪伦比价1126，进口盈亏-9902元/吨，进口亏损缩小反映盘面压制实货，国内供应压力暂未完全释放。

展望

• 短期：矿端逐步宽松、锌锭库存端构筑支撑，叠加加工费维持低位，支撑锌价下限但上限承压。
• 风险点：进口矿供给增加可能进一步挤压国内冶炼利润；若矿端实现增量，锌价需重新评估重心。

交易策略

建议采用观望策略，暂不建议强趋势单边介入。等待矿端实际宽松落地或库存拐点明确再择机操作。