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锌市场周报分析与总结

核心观点

2024年6月1日锌市场周报提出，由于2023年需求疲软导致锌价跌入成本位。尽管短期需求未实质性改善，但供给端因锌矿紧张下调产量，缓解了市场压力，而海外需求修复和国内宏观政策支持成为托底因素。因此，锌被视为阶段性补涨品种。

基本面概述

1. 供需形势
   • 海外需求弱势转稳，中国需求受地产与基建饱和影响，钢材价格弱势抑制镀锌补库；锌矿供应仍偏紧，TC占位偏低，冶炼厂利润薄弱。
   • 全球显性库存仍处于偏高水平，但高库存背后存在隐性库存显性化因素，需警惕后续去库风险。
2. 产量与利润
   全球锌锭供给因矿端紧张下调，2024年中国需求承压，海外净出口收缩，全球消费处于环比改善通道。成本线方面，2023年75/90分位成本线分别为1955/2250美元/吨，当前矿山利润修复明显，冶炼仍深度亏损。
3. 政策与需求
   国内通过汽车家电以旧换新及地产支持政策刺激潜在需求；短期焦点在于镀锌环节采购意愿恢复情况，以及宏观政策托底效果。

买方视角

锌在成本支撑下具备一定抗跌性，供给端下修成为市场重要变量。但需注意：若需求未改善，高库存或持续对价格形成压力。中期关注矿冶利润分配动态与全球消费修复节奏。

风险提示

• 短期需求回暖不及预期将拖累锌价；
• 锌矿供应若再收紧对价格形成支撑；
• 全球隐性库存显性化可能加剧供给过剩担忧。