20251106-华泰期货-新能源及有色金属日报_锌价回调现货贴水修复_6页_1mb

锌价回调与供需格局分析

1. 市场动态

• 锌价表现：锌价小幅回调，现货贴水修复。LME锌现货升水138.78美元/吨，国内现货市场升水维持贴水状态，进口窗口持续开放。
• 库存变化：SMM七地锌锭库存增至16.17万吨，略有增长；LME锌库存减少175吨至34000吨。进口盈亏数据显示国内锌价仍有竞争力。

2. 供需分析

• 供给端：冶炼厂原料库存下滑，冬储需求旺盛，TC指标回落，高成本地区利润压缩，供给增长预期放缓。
• 需求端：下游刚需维持，消费不及预期的风险存在，微观数据从利空转利多。

3. 风险提示

• 供应扰动：海外矿供应变化。
• 需求放缓：国内消费不及预期。
• 资金影响：流动性超预期变化。

4. 总结
基本面逐渐转向积极，但由于高成本企业压力仍存及冬储需求增长，价格调整风险并未完全消除。锌价短期震荡偏强，中期需关注供需平衡变化。