成本坚实，整体还是偏多对待-20220413-招商期货-31页_1mb

俄乌黑色金属出口与煤炭、钢材市场分析总结

核心内容概览

本报告由招商期货黑色金属组陶锐撰写，主要分析了俄乌地区对全球黑色金属市场的影响，重点探讨了煤炭系（焦煤、动力煤）及钢材的市场走势，并提出了相应的策略建议和风险提示。

主要观点与关键信息

一、俄乌黑色金属出口概览

• 俄乌地区是全球重要的黑色金属出口地区，涵盖粗钢、钢材、铁矿、焦煤和动力煤。
• 俄乌地区在黑色金属出口中的占比分别为：
  • 粗钢：5.0%
  • 钢材：11.0%
  • 铁矿：8.1%
  • 铁矿出口：4.3%
  • 钢坯出口：32.8%
  • 焦煤出口：9.1%
  • 动力煤出口：19.44%

二、煤炭系市场分析

1. 焦煤

• 骨干煤（主焦&肥煤）长期维持高景气度，价格持续强势。
• 焦煤进口依赖度增加，国内产量弹性偏低。
• 焦煤进口量持续上升，占比中心上移。
• 焦煤库存处于低位，供需关系紧张，建议在2100元/吨以下逢低做多。

2. 动力煤

• 2022年4-5月供需或将边际转松，但全年仍维持紧张格局。
• 2021年11月至2022年2月，动力煤供需关系波动较大，进口量减少，库存下降。
• 预计2022年全年动力煤需求量为1258.23万吨/日，国内产量维持在1260万吨/日。
• 建议关注4-5月的回调期，下游现货企业可积极备货。

三、钢材市场分析

• 钢材市场面临低产量、低利润、低需求的三重压力，预计价格将区间震荡。
• 俄乌钢材出口主要流向欧洲（56%）和亚洲（24%），欧洲进口占比接近60%。
• 俄乌钢材以板坯类为主，占年产量约50-60%（6-8亿吨）。
• 俄乌钢材出口减少对欧洲影响最大，其次是亚洲。
• 中国钢材基本自给自足，进口仅占国内产量的1%左右，俄乌出口减量对国内影响有限，但可能对热卷、螺纹价差产生影响。

四、策略建议

1. 螺纹钢：

   • 依旧滚动空螺纹利润，但短期逢高逐步离场，等待再次入场机会。
   • 需密切关注螺纹现实利润对其产量的影响、俄煤&俄材的进口情况、蒙煤通关恢复情况等。

2. 焦煤：

   • 长期看多，建议在2100元/吨以下逢低做多。
   • 需关注动力煤供需格局、蒙煤通关恢复高度、焦煤内外价差演绎情况。
   • 焦炭在2900元/吨以下，也可以逐步考虑逢低做多。

3. 动力煤：

   • 不建议直接参与动力煤期货。
   • 整体看多全年煤炭价格中枢，建议下游现货企业趁4-5月回调期积极备货。

五、风险提示

• 终端需求不及预期
• 焦煤进口超预期
• 高炉减产超预期
• 俄乌冲突大幅缓和

关键数据与趋势

• 俄乌地区钢材出口量合计为4377万吨，占全球出口的11.0%。
• 焦煤出口量为3000万吨，占全球出口的9.1%。
• 动力煤出口量为18000万吨，占全球出口的19.44%。
• 俄乌铁矿出口中，球团占比大，乌克兰球团占中国进口球团17%以上。
• 中国焦煤进口主要来自澳大利亚，澳煤平控和禁止澳煤对国内焦煤市场产生重大影响。
• 2022年4月前，国内焦煤库存变动偏负，显示供需紧张。
• 2021年3月至2022年2月，焦煤进口量波动较大，尤其在2022年2月减少显著。
• 预计2022年4-5月，成材价格将区间震荡，中枢看废钢。
• 废钢供需中性时，螺纹钢价格预计在4800-5200元/吨之间震荡。
• 若废钢供需紧张，螺纹钢价格有望突破5200元/吨。
• 若废钢供需宽松，螺纹钢价格可能跌破4800元/吨。
• 华东地区是主要废钢消费和产出地，占全国45%和50%左右。
• 上海疫情预计在5月初步入尾声，4月废钢供需仍偏紧，高价仍可维持。

总结

俄乌地区的黑色金属出口对全球市场具有重要影响，尤其在钢坯和动力煤方面。焦煤由于结构性问题和进口依赖度增加，预计仍将维持强势。动力煤在全年保供政策下，供需将由紧张转向平衡，但整体仍偏紧。钢材市场因低产量、低利润、低需求，预计价格区间震荡，需关注废钢供需变化及政策对地产的影响。策略上，建议关注焦煤和焦炭的逢低做多机会，同时留意动力煤的回调期备货机会。风险方面，终端需求、焦煤进口、高炉减产及俄乌冲突缓和均可能对市场产生重大影响。