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俄乌黑色金属出口与煤炭、钢材市场分析总结

核心内容概览

本报告由招商期货黑色金属组陶锐于2022年4月13日发布，主要分析俄乌地区黑色金属出口对全球市场的影响，并对煤炭系和钢材市场进行展望，提出相应的策略建议及风险提示。

一、俄乌黑色金属出口概览

俄乌地区是全球重要的黑色金属出口地，其出口总量在钢材、煤炭和铁矿方面均占一定比重。从影响程度来看，钢坯 > 动力煤 > 钢材 > 焦煤 > 铁矿。

• 粗钢产量：俄乌合计占全球5.0%。
• 钢材出口：俄乌合计占全球11.0%。
• 铁矿产量：俄乌合计占全球8.1%。
• 铁矿出口：俄乌合计占全球4.3%。
• 钢坯出口：俄乌合计占全球32.8%。
• 焦煤出口：俄乌合计占全球9.1%。
• 动力煤出口：俄乌合计占全球19.44%。

二、煤炭系市场分析

1. 焦煤市场

• 焦煤（主焦&肥煤）长期维持高景气度，骨干煤供需紧张。
• 俄罗斯焦煤品质中上，减量后结构性问题加剧。
• 乌克兰球团出口占比大，占中国进口球团17%以上。
• 焦煤进口持续增加，占比中心上移。
• 国内焦煤库存偏低，供需失衡，价格持续强势。

2. 动力煤市场

• 动力煤全年料保供加码后从紧张走向平衡，但难言过剩。
• 国内动力煤产量弹性受限，进口环节的重要性增加。
• 4-5月供需或边际转松，但整体需求仍偏强。
• 需持续跟踪风光装机速度、水核利用小时数、非电行业耗煤量。

三、钢材市场分析

1. 钢材市场现状

• 钢材市场呈现“低产量、低利润、低需求”特征，预计价格区间震荡。
• 俄乌钢材出口主要流向欧洲（56%）和亚洲（24%），欧洲接近60%的钢材进口源自俄乌及其周边地区。
• 俄乌出口中约71%为板坯类，年产量约5000万吨。

2. 中国钢材市场

• 中国钢材基本自给自足，进口占产量1%左右。
• 俄乌钢材出口减量对国内影响有限，主要通过出口拉动。
• 中国钢材出口订单有所提升，但同比去年未有明显增量。
• 钢材需求疲软，库存压力较大，价格震荡为主。

四、策略建议

1. 螺纹钢：

   • 依旧滚动空螺纹利润，短期逢高逐步离场，等待再次入场机会。
   • 需密切关注螺纹现实利润对其产量的影响、俄煤&俄材进口情况、蒙煤通关恢复情况。

2. 焦煤：

   • 长期看多焦煤，2100元/吨以下逢低多焦煤。
   • 焦炭在2900元/吨以下，也可考虑逢低做多。

3. 动力煤：

   • 不建议直接参与动力煤期货。
   • 全年看多煤炭价格中枢，下游企业可趁4-5月回调期积极备货。

五、风险提示

• 终端需求不及预期：钢材需求若持续疲软，可能影响价格走势。
• 焦煤进口超预期：若焦煤进口大幅增加，可能缓解供需紧张。
• 高炉减产超预期：国内高炉若出现大规模减产，可能影响焦煤需求。
• 俄乌冲突大幅缓和：若冲突缓解，出口恢复可能对市场造成冲击。

六、关键数据与图表参考

• 焦煤进口量：2022年1月-3月持续增加，占比中心上移。
• 动力煤需求：2022年4月预计需求1258.23万吨，国内产量约1260万吨。
• 废钢供需：废钢维持中性，若供需宽松，可能引发螺纹库存压力。
• 疫情对废钢影响：上海疫情预计5月初步入尾声，4月废钢供需偏紧。
• 钢材出口：俄乌钢材出口对欧洲影响最大，其次是亚洲。
• 钢材类型：俄乌出口中板坯类占71%，年产量约5000万吨。

七、总结

俄乌地区在黑色金属出口方面占据重要地位，尤其在钢坯和动力煤领域。焦煤因结构性问题及进口依赖度高，价格持续强势；动力煤则因国内保供加码，供需逐步趋于平衡。钢材市场受低产量、低利润、低需求影响，预计价格区间震荡。策略上，建议关注焦煤和焦炭的逢低做多机会，动力煤则建议观望。需密切关注终端需求、进口变化及疫情对废钢市场的影响，以及时调整投资策略。