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小熊电器公司点评总结

核心内容

公司名称：小熊电器
股票代码：002959
发布日期：2022年04月13日
评级：推荐
评级变动：首次
合理价格区间：51.48-56.16元
当前价格：45.06元
52周价格区间：39.23-84.99元
总市值：7,049.37百万
流通市值：7,049.37百万
总股本：156.44万股
流通股：156.44万股

主要观点

业绩表现

• 2021年公司实现营业收入36.06亿元，同比减少1.46%；归母净利润2.83亿元，同比减少33.81%。
• 2021年第四季度营收12.4亿元，同比增长6.8%；归母净利润9942.3万元，同比下降11.1%。
• 分季度来看，Q1增长23%，Q2-Q3增速下降，Q4恢复增长，主要受益于季节性需求。

产品结构

• 厨房小家电收入29.33亿元，同比下降5.9%；生活小家电收入4.07亿元，同比增长1.5%；其他小家电收入2.28亿元，同比增长96.55%。
• 其他小家电主要由个护和母婴类产品组成，增速较快，公司正在积极拓展这一领域。

渠道布局

• 公司产品主要通过线上经销、电商平台入仓和线上直销销售，线上收入占比高。
• 近年来逐步开拓线下及海外渠道，发展线下和海外经销商，以降低对线上销售的依赖。

关键信息

财务预测

财务指标

• 毛利率：2021年为32.78%，同比提升0.35%，主要受益于产品结构优化及成本控制。
• 销售费用：同比增加3.3个百分点至15.3%，主要因自营占比提升。
• 净利率：2021年为7.86%，2022-2024年预计提升至9.29%-9.76%。
• ROE：2021年为13.70%，预计2022-2024年提升至15.75%-16.02%。
• P/E：2022年预计为18.36倍，2023年16.61倍，2024年14.27倍。
• P/B：2022年预计为1.71倍，2023年1.55倍，2024年1.39倍。

投资建议

• 公司通过产品多元化和渠道拓展，积极应对市场压力，未来成长空间较大。
• 预计2022-2024年PE分别为22-24倍，对应合理价格区间51.48-56.16元。
• 综合分析，公司具备较强的研发能力和市场拓展能力，给予“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格波动可能对毛利率造成影响。
• 市场竞争激烈，需持续关注行业动态和公司战略执行情况。

财务比率分析

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

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