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动力煤早报总结 - 2022年4月13日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部发布，主要分析了2022年4月13日动力煤市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格变动等多个维度，同时评估了市场影响因素与主要风险点。

主要观点

• 基本面：全国电厂样本区域存煤量环比增加，但日耗减少，可用天数上升。受疫情和安监影响，主产矿区生产及发运受限，但大秦线运力维持高位，北港供需改善。部分工业企业阶段性停工，南方提前进入汛期，水电替代效应增强。
• 基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货为1165元/吨，05合约基差为356.6元/吨，盘面贴水偏多，表明期货价格低于现货，市场存在贴水现象。
• 库存：秦皇岛港口库存维持504万吨，六大电厂数据停止更新，可能对市场预期产生一定影响。
• 盘面：动力煤期货价格收于20日均线之下，显示短期偏空趋势。
• 主力持仓：主力净多，但市场整体偏多，交易活跃度有限。
• 政策预期：春季大秦线检修推迟至5月，有助于提升市场供应。同时，监管机构对动力煤价格的干预加强，强调保供稳价，市场流动性差，高基差缺乏参考价值。

关键信息

价格变动（单位：元/吨）

基差分析

影响因素总结

利多因素

1. 产区疫情、安监等因素扰动仍存，可能影响供应。
2. 2022年春季大秦线集中检修临近，预计运力回升。

利空因素

1. 政策端监管限价压力明显，管理层连续发声，各大指数停发。
2. 港口库存明显积累，市场供需压力增大。
3. 民用负荷处于低位，南方提前进入汛期，水电替代效应增强。
4. 部分工业企业因疫情出现阶段性停产停工，影响煤炭需求。

当前主要逻辑

市场基本面有所弱化，受政策监管影响，动力煤价格维持高位，但期货合约流动性较差，高基差缺乏参考价值。整体市场呈现“监管高压保供稳价”的格局，短期内交易价值有限。

主要风险点

1. 疫情因素持续扰动，影响生产与运输。
2. 政策端管控进一步发酵，可能对市场造成更大影响。

图表分析

• 月间价差：5-9价差与9-1价差显示市场结构变化，关注价差走势对价格的影响。
• 基差：现货市场报价混乱，基差不具备参考意义。
• 北港调度：大秦线运力回升至高位，北港库存积累，显示供应端压力有所缓解。
• 气温：全国气温明显回升，可能影响煤炭需求。
• 水电：南方提前进入汛期，关注后市水电发力情况，对煤炭需求形成替代。

外贸煤情况

外贸煤市场受欧盟、日本禁止俄煤影响，市场预期该部分量将流入中国，但具体影响尚待观察。

总结

当前动力煤市场受政策调控与疫情扰动影响较大，基本面偏弱，但部分供应端因素（如大秦线检修）可能带来短期支撑。然而，由于监管高压与流动性问题，期货市场缺乏参考价值，建议投资者以观望为主。