20220426-天风证券-华熙生物-688363.SH-22Q1归母净利yoy+31.07_功能性护肤品增长超预期_控费成效显著_四轮驱动提供长期成长动力_6页_1007kb

华熙生物（688363）2022年一季报分析总结

核心内容

华熙生物于2022年4月26日发布了2022年第一季度财务报告，展示出公司业务的强劲增长态势和良好的盈利能力。2022Q1实现营业收入12.55亿元，同比增长61.57%；归属于母公司净利润2.0亿元，同比增长31.07%。尽管净利率有所下降，但公司通过控制费用投放和加大研发投入，持续夯实竞争壁垒，推动长期发展。

主要观点

• 收入增长显著：2022Q1收入增长超预期，主要得益于功能性护肤品的高增长。
• 净利率小幅下滑：尽管营收增长迅速，但归母净利率同比下降3.7pct，主要因销售费用率上升。
• 研发投入增加：研发费用同比增长109.24%，显示公司对技术创新的重视。
• 现金流管理：经营活动现金流净额为-2.17亿元，主要因支付应付账款和费用款增加；货币资金增长37.74%，显示公司具备较强的流动性。
• 战略布局：公司通过设立私募基金和收购益而康生物51%股权，拓展皮肤科学品牌生态和胶原蛋白产品线，推动“四轮驱动”战略。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022Q1为12.55亿元，同比增长61.57%。
• 净利润：2022Q1为2.0亿元，同比增长31.07%。
• 毛利率：77.13%，同比下降1.56pct。
• 期间费用率：57.62%，同比上升3.94pct。
• 销售费用率：45.12%，同比上升1.55pct。
• 研发费用率：6.49%，同比上升1.48pct。
• 管理费用率：6.25%，同比上升0.81pct。
• 财务费用率：-0.25%。

现金流情况

• 经营活动现金流净额：-2.17亿元，主要因支付应付账款和费用款。
• 投资活动现金流净额：1.82亿元。
• 货币资金：17.94亿元，同比增长37.74%。

未来展望

• 盈利预测：预计2022年和2023年净利润分别为10.5亿元和13.8亿元，对应PE分别为53倍和41倍。
• 战略布局：公司致力于生物科技和生物活性材料，构建从原料到医疗终端、功能性护肤品、功能性食品的全产业链体系。
• 技术平台：依托微生物发酵和交联技术平台，以及六大研发平台，推动业务多元化发展。

风险提示

• 新技术替代风险：行业技术更新快，存在被新技术替代的风险。
• 产品注册风险：新产品需通过相关注册审批，存在不确定性。
• 行业竞争加剧风险：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响公司市场份额。

财务预测摘要

投资建议

公司维持“买入”评级，预计2022/2023年净利润分别为10.5/13.8亿元，对应PE分别为53/41倍。公司坚持长期主义，通过研发投入和业务拓展，持续提升市场竞争力，为投资者带来长期价值。