20250314-中辉期货-双粕周报_阿根廷降雨及美豆种植面积不确定性双粕暂维持偏强震荡_20页_2mb

报告摘要

双粕周报总结

核心内容

本周双粕（豆粕与菜粕）市场受阿根廷降雨不足及美豆种植面积不确定性影响，维持偏强震荡走势。分析师贾晖指出，豆粕05合约下周预计维持在2780元/吨以上高位震荡，关注阿根廷大豆种植天气及中美贸易后续进展。

主要观点

全球大豆市场：
- 美国农业部3月报告中性，与2月数据持平。
- 巴西农业部上调本年度大豆产量135.57万吨至1.67亿吨。
- 阿根廷大豆地区降雨不足，低于正常水平，天气炒作再度升温。
- 美国大豆出口至中国数据稳定，但整体出口检验量略低于预期。
国内市场供应端：
- 国内港口及油厂大豆库存环比下降，现货大豆压榨利润维持高位。
- 3月大豆进口量预计偏低，豆粕强基差状态或延续。
- 4月至6月大豆到港预计月均超1000万吨，后期供应将逐步宽松。
消费端：
- 下游生猪及蛋鸡存栏高位支撑豆粕消费预期。
- 饲料企业豆粕库存采购天数较高，短期内采购积极性下降。
菜籽及菜粕市场：
- 中国加征加菜粕菜油关税100%，提振市场看多情绪。
- 由于菜籽进口尚未加征关税，实际影响有限，但菜粕现货价格大幅上涨。
- 菜粕周总成交仅300吨，远低于前一周的103000吨。
- 加籽进口盘面与现货利润逼近1000元/吨高位，增加未来进口预期。
库存数据：
- 截至3月7日，全国港口大豆库存400.28万吨，环比减少60.07万吨。
- 125家油厂大豆库存370.1万吨，环比减少45.30万吨，减幅10.91%。
- 豆粕周度库存59.29万吨，环比减少3.64万吨，减幅5.78%。
- 沿海油厂菜籽库存42.5万吨，环比增加2.9万吨。
压榨与利润：
- 张家港地区豆粕压榨利润为718元/吨，环比微降。
- 加籽进口当日现货榨利966元/吨，盘面榨利936元/吨，较上周显著提升。
基差与价差：
- 豆粕05合约基差为619元/吨，09合约基差为520元/吨，9-5价差为99元/吨。
- 豆菜粕现货价差为770元/吨，期货价差为222元/吨，较上周显著缩窄。
- 菜粕05合约基差为71元/吨，09合约基差为-56元/吨，9-5价差为127元/吨。
市场展望：
- 豆粕：关注阿根廷大豆地区降雨恢复情况及中美贸易进展，技术面维持事件性上涨。
- 菜粕：由于豆菜粕价差缩窄，菜粕替代性优势消失，追多需谨慎，关注基差走势。