20250321-中辉期货-双粕周报_阿根廷降雨及美豆种植面积不确定性_双粕远期暂维持偏强震荡_20页_2mb

双粕周报总结

核心内容

本报告分析了全球及国内市场的大豆和菜籽市场动态，重点聚焦阿根廷和巴西的天气与产量变化、美国大豆种植面积及出口数据、国内豆粕和菜粕的库存及基差情况，为市场参与者提供了对未来价格走势的参考。

全球大豆市场动态

主要观点

• 阿根廷天气改善：阿根廷持续干旱导致大豆产量下调，但根据最新天气预报，未来十五天降雨情况有所改善，关注后期天气变化。
• 巴西出口强劲：巴西大豆出口进入旺季，3月前两周日均出口量较上年增加35.72%，预计3月大豆出口量将达到1556万吨，豆粕出口量预计为260万吨。
• 产量预测：巴西2024/25年度大豆产量预估为1.6437亿吨，较上月下调1.3%，但较上年增长13.4%。
• 美国种植面积：美国2025年大豆种植面积预计为8330万英亩，较上年减少4.4%，与1月预测一致。

关键信息

• 美国大豆出口检验量周环比下降，但年度累计出口量同比上升9.27%。
• 美国大豆对中国出口检验量周环比上升，但2025/26年度对华净销售为0。
• 标普全球预测美豆种植面积同比减少，可能影响后期市场供应预期。

国内市场分析

大豆市场

• 库存去化：国内港口及油厂大豆库存环比下降，现货压榨利润维持高位。
• 进口预期：3月大豆进口量预计偏低，4月至6月预计月均到港1000万吨以上，后期供应将逐步宽松。
• 开机率与压榨量：3月8日至14日，油厂大豆实际压榨量较预估偏低，预计第12周开机率将下滑，压榨量减少。

豆粕市场

• 库存变化：截至3月14日，豆粕周度库存为68.3万吨，环比增加15.20%，同比增加27.62%。
• 基差情况：江苏地区05合约基差为579元/吨，09合约为485元/吨，9-5价差为94元/吨，较上周有所收窄。
• 现货价格：由于巴西大豆到港，现货价格有所转弱，警惕近月基差下跌风险。
• 消费预期：下游生猪及蛋鸡存栏高位支撑豆粕消费预期，但饲料企业库存采购天数较高，短期采购积极性下降。

菜籽及菜粕市场分析

主要观点

• 关税影响：中国对加拿大菜籽加征100%关税，但因进口尚未加征，实际影响有限。
• 市场情绪：加征关税提振市场看多情绪，但后续影响需持续观察。
• 库存变化：沿海油厂菜籽库存环比下降，菜粕库存环比下降，但全国菜粕库存小幅上升。
• 压榨量：3月8日至14日，沿海油厂菜籽压榨量为8.7万吨，下周预计增加至9.35万吨。

关键信息

• 基差情况：南通地区菜粕05合约基差为93元/吨，09合约为-46元/吨，9-5价差为139元/吨。
• 现货价差：豆菜粕现货价差为750元/吨，较上周略有缩窄。
• 进口利润：加籽进口当日现货榨利为828元/吨，盘面榨利为810元/吨，较上周有所下降。

后市关注重点

• 巴西种植天气：巴西大豆主产区收获进度加快，关注后续天气对产量的影响。
• 阿根廷大豆产量：阿根廷2024/25年度大豆产量预测下调至4860万吨，主要受东北部干旱影响。
• 美豆种植面积与库存：关注3月美豆种植面积和季度库存数据，市场预计面积同比下调。
• 大豆到港节奏：4月大豆集中到港可能对近月合约价格产生影响。
• 全球降雨预测：Nino3.4海面温度指数及四、五月降雨预测影响南美大豆产量。

市场趋势总结

• 豆粕市场：受阿根廷降雨改善及巴西大豆出口影响，豆粕维持偏强震荡，05合约有走弱趋向，9月合约预计维持偏强。
• 菜粕市场：受关税影响，菜粕价格一度上涨，但短期预计跟随豆粕趋势运行，05合约维持2450元以上区间。
• 整体展望：市场需关注南美天气变化、巴西出口节奏及美豆种植面积和库存数据，短期价格波动将受到供应端影响。

图表与数据支持

• 全球降雨量预测：四、五月降雨量预期图提供天气变化参考。
• 大豆进口与库存数据：包含港口库存、油厂库存及压榨量等关键指标。
• 基差与价差图：展示豆粕与菜粕的基差及价差变化，为交易提供依据。

风险提示

• 市场情绪波动较大，需警惕政策及天气变化带来的不确定性。
• 期货投资风险由实际操作者承担，建议投资者结合自身判断谨慎操作。
• 数据来源为公开资料，不保证其准确性与完整性。